Comentário do Invesco American Franchise Fund no terceiro trimestre de 2024

Desempenho médio (%)		em 30 de setembro de 2024
			Um quarto	YTD	1 ano	3 anos	5 anos	10 anos	Desde para começar
Início das ações Classe A: 23/06/05	NAV		2,53	25,80	43,77	7,80	16,72	13.54	11.10
	Tamanho. Carga 5,5%		-3.11	18h90	35,86	5,79	15h40	12h90	10,77
Início das ações da classe R6: 24/09/12	NAV		2,60	26.14	44,25	8.17	17.12	13,98	15.01
Início das ações classe Y: 23/06/05	NAV		2,59	26.07	44.13	8.08	17.01	13,83	11h37
Índice de crescimento Russell 1000 (USD)			3.19	24h55	42.19	12.02	19,74	16.52	–
A taxa de retorno total é comparável à categoria de alto crescimento da Morningstar (Ações Classe A no NAV)			–	–	22% (249 de 1144)	58% (587 de 1079)	43% (439 de 1008)	57% (466 de 793)	–

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Rácios de despesas de acordo com o prospecto vigente: Classe A: Líquida: 0,99%, Total: 0,99%; Classe R6: Total: 0,64%, Total: 0,64%; Classe Y: Total: 0,74%, Total: 0,74%.

O desempenho cotado é o desempenho passado e não pode garantir resultados futuros comparáveis; o desempenho atual pode ser menor ou maior. Visita Respingo Mundial desempenho recente de final de mês. Os valores de desempenho refletem distribuições reinvestidas e alterações no valor patrimonial líquido (NAV). O retorno do investimento e o valor do principal variam para que você tenha lucro ou prejuízo ao vender ações. As devoluções inferiores a um ano são cumulativas; todos os outros são feitos anualmente. Fonte de referência: RIMES Technologies Corp. Lembre-se de que retornos de dois dígitos são muito raros e não podem ser salvos. Se os pagamentos não tivessem sido renunciados e/ou as despesas reembolsadas no passado, o reembolso teria sido menor. O desempenho demonstrado no NAV não inclui uma taxa efetiva de vendas anteriores, o que teria reduzido o desempenho.

As ações das classes Y e R6 não possuem capital de venda; então o desempenho está em NAV. As ações classe Y estão disponíveis apenas para determinados investidores. As ações da classe R6 são fechadas para a maioria dos investidores. Consulte o prospecto para obter mais detalhes.

A perspectiva e a perspectiva de um gerente

• Apesar da queda no início de Agosto, os mercados bolsistas dos EUA registaram ganhos no terceiro trimestre, à medida que a inflação arrefecia e a Reserva Federal dos EUA (Fed) iniciava o seu tão aguardado ciclo de redução das taxas.
• A inflação atingiu o seu nível mais baixo desde 2021, com o Índice de Preços no Consumidor (IPC) de 12 meses de Agosto (divulgado em Setembro) a cair para 2,5%, face a 2,9% em Julho.
• No entanto, a economia permanece forte, com o crescimento do PIB no segundo trimestre reportado em 3,0%, mais forte do que o esperado e acima do crescimento de 1,4% no primeiro trimestre.
• No entanto, um relatório sobre os salários mais fraco do que o esperado pareceu surpreender os investidores em Agosto e os dados sobre o emprego permaneceram praticamente inalterados em Setembro, levando a Fed a reduzir a taxa de fundos federais em 0,50% na sua reunião de Setembro.
• Com mais certeza sobre as taxas de juro, os investidores estão a abandonar a inteligência artificial e as ações relacionadas com a tecnologia que lideraram grande parte de 2024 e a investir em ações de pequena capitalização e de valor que poderiam beneficiar de taxas de juro mais baixas.
• Dada a conjuntura, queremos manter o fundo mais equilibrado, com maior ênfase em empresas de elevada qualidade, com forte crescimento dos lucros e flexibilidade para se ajustar em conformidade.
• Embora existam muitos cenários possíveis a curto prazo, acreditamos que é provável um crescimento económico global mais lento nos próximos anos. Esse ambiente muitas vezes recompensa as empresas novas e em crescimento que acolhemos.

No topo eles não emitem
(% do ativo total)
	Uma bolsa	Índice
NVIDIA Corp (NVDA)	10,87	10h31
Microsoft Corp (MSFT)	9h50	11.61
Apple Inc (AAPL)	9.13	12h29
Amazon.com Inc (AMZN)	7,36	6.28
Meta Platforms Inc (META)	5.24	4,55
Alphabet Inc (GOOG) (GOOGL)	3,85	6,53
Broadcom Inc (AVGO)	3,72	2,85
KKR & Co Inc (KKR)	2,96	0,09
Eli Lilly & Co (LLY)	2,93	2,57
Blackstone Inc (BX)	2,68	0,39
Em 30/09/24. As participações estão sujeitas a alterações e não são recomendações de compra/venda.

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Orientação do portfólio

A maior ponderação neste fundo inclui serviços financeiros, industriais e de telecomunicações. Na nossa opinião, o sector financeiro está particularmente preparado para beneficiar de taxas de juro baixas e actualmente favorecemos os mercados financeiros e as bolsas de valores em detrimento das empresas de pagamentos e dos bancos. A exposição ao sector industrial é equilibrada com uma combinação de acções defensivas de alta qualidade e acções pré-ciclo.

Os serviços de comunicação centram-se em três setores principais: empresas expostas ao desenvolvimento impulsionado pela IA, empresas de meios de comunicação por subscrição posicionadas para aumentar os lucros e criadores de conteúdos mediáticos, incluindo criadores de videojogos, que se aproximam de novos ciclos de conteúdos. Aumentámos a posição do fundo Apple, mas mantivemos o peso baixo. O fundo manteve-se subponderado em TI, principalmente devido à subponderação da Apple e da Microsoft. Este fundo também teve baixo peso e discricionariedade do consumidor.

Novas Posições

Flutter (FLUT)(OTC:PDYPY): Acreditamos que os investidores estão a subestimar a importância do “caminho” para vantagens competitivas sustentáveis ​​nas apostas desportivas online. A indústria tem planejado se tornar um duopólio de FanDuel e DraftKings da Flutter (sem segurar o saco).

DoorDash (DASH): Este líder de mercado e operador líder de entrega em restaurantes aproximava-se de 70% da quota de mercado dos EUA. A empresa está investindo em mercados internacionais de alto crescimento e em entregas rápidas nos EUA, além dos restaurantes.

Goldman Sachs (GS): Na nossa opinião, este banco de investimento está preparado para ganhar, uma vez que se espera que o ciclo de redução das taxas da Fed reabra os mercados financeiros. Acreditamos que o aumento das fusões e aquisições e dos IPOs deverá acelerar razoavelmente o ciclo de fluxo de caixa do banco.

Vendas notáveis

Edwards Lifesciences (EW): Esperava-se que a substituição da válvula cardíaca recentemente aprovada acelerasse o crescimento das vendas, mas o negócio principal da empresa cresceu mais rapidamente, causando um obstáculo ao crescimento geral.

Laboratórios IDXX (IDXX): Ainda consideramos a IDEXX uma das empresas de saúde de alta qualidade, com uma posição de quase monopólio no mercado de diagnóstico veterinário. No entanto, o declínio do turismo animal e a fraqueza do consumidor pesaram claramente sobre o stock.

O’Reilly Automotive (ORLY): O crescimento da indústria desacelerou devido à inflação, à pressão sobre as vendas discricionárias e à fraqueza entre os consumidores de baixa renda. Redistribuímos capital para ações onde temos uma responsabilidade maior.

Principais doadores (%)
O emissor	Voltar	Doar. voltar
Apple Inc.	10,75	0,83
Meta plataformas, Inc.	13,64	0,68
KKR & Co. Inc.	24.27	0,60
Empresa Blackstone Inc.	24h41	0,43
S&P Global Inc. (SPGI)	16.04	0,29

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Principais oponentes (%)
O emissor	Voltar	Doar. voltar
Alfabeto Inc.	-8,83	-0,65
ASML Holding NV (ASML)	-26,57	-0,41
Corporação Microsoft	-3,55	-0,40
DexCom, Inc. (DXCM)	-40,87	-0,40
Amazon.com, Inc.	-3,58	-0,31

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Destaques de desempenho

O fundo teve bons retornos no trimestre, mas teve um desempenho inferior, principalmente devido à selecção de acções nos sectores de TI, consumo discricionário e cuidados de saúde. A selecção de acções nos sectores financeiro, industrial e de serviços de telecomunicações contribuiu para o retorno médio, tal como uma sobreponderação nos sectores financeiro e industrial.

Eles não participam da performance

uma maçã As ações subiram com a força de seu ciclo de desenvolvimento de hardware mais significativo desde a pandemia, à medida que a empresa incorporava IA em todos os seus dispositivos, de iPhones a MacBooks.

meta está obtendo ótimos resultados com seus investimentos em IA, com melhores recomendações, maior engajamento, ferramentas de anúncios aprimoradas e segmentação de anúncios mais eficiente. Acreditamos que a Meta está numa posição única para ganhar impulso à medida que os assistentes de IA se tornam uma parte maior das interações dos consumidores com as marcas.

KKRoutro gestor de activos, teve um excelente trimestre graças a uma aceleração na captação de recursos, em grande parte após um desempenho relativamente forte em quase todas as suas estratégias de investimento.

Pedra Negraoutro gestor de activos, que beneficiou do início do ciclo de redução das taxas da Fed, dada a sua grande carteira imobiliária, um possível aumento na consolidação e compras de casas, e o potencial de desempenho relativo superior do sector imobiliário em geral.

S&P Global é uma empresa diversificada de serviços de informação com um negócio de classificação significativo que acreditamos que deveria se beneficiar à medida que taxas de juros mais baixas levassem ao aumento da renda fixa.

Reduções no desempenho

Dexcom foi rejeitado porque a administração da empresa de dispositivos de monitoramento contínuo de glicose previu uma queda nas vendas após uma reorganização da força de vendas.

Alfabetos relatou fortes lucros no trimestre, mas os investidores pareciam esperar ainda mais após o grande lucro operacional do trimestre anterior. A empresa controladora do Google tem enfrentado uma série de questões legais, incluindo ações judiciais antitruste relacionadas ao seu negócio de publicidade, sua posição como mecanismo de busca padrão para o Apple Safari e suas restrições na App Store. Além disso, o crescimento futuro das consultas de pesquisa é ofuscado pela concorrência potencial dos chatbots de IA. Preparamos o local.

ASML enfrentou restrições à exportação de equipamentos avançados de fabricação de semicondutores que afetaram a sua capacidade de vender certos produtos para a China e prejudicaram o seu crescimento. Vendemos o estoque.

Microsoft atingiu um máximo no início de julho e a ação foi corrigida. Embora a Microsoft esteja entre as nossas participações de longo prazo e uma das nossas ações mais confiáveis, as suas capacidades de IA foram prejudicadas pela falta de capacidade da GPU e a nossa pesquisa revelou que a sua plataforma de nuvem Azure pode estar aquém das expectativas para a próxima divulgação de lucros da empresa. Preparamos o local.

Amazônia Os últimos resultados de lucros atingiram o limite superior da sua orientação, mas revelaram um fraco crescimento das receitas no comércio eletrónico, que foi ligeiramente afetado pela força da Amazon Web Services. Os recentes aumentos de custos relacionados com o seu negócio de banda larga por satélite Kuiper também pareceram pesar sobre as ações.

Para obter mais informações, incluindo o prospecto e a ficha informativa, visite Invesco.com/VAFAX Não depositar, não ser segurado pelo FDIC, o banco não segurado pode perder o valor não segurado por qualquer agência do governo federal.

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