Lumen Technologies: Certas dívidas pagando 20% (NYSE:LUMN)

Introdução

Investidores em ações e dívidas de longo prazo da Lumen Technologies (NYSE:LUMN) estavam andando. A empresa enfrentou desafios financeiros, mudanças de gestão, vendas de ativos e transações de dívida para se manter à tona. Em maio, atualizei o progresso da Lumen em seu plano de transição. Desde então, a empresa anunciou US$ 5 bilhões em vendas impulsionadas por IA, com US$ 7 bilhões em vendas adicionais sendo negociados. A notícia fez as ações dispararem e ficarem acima de US$ 5,50 por ação na sexta-feira. Para investidores que não possuem capital próprio, existem outras opções disponíveis para uma entrada significativa na Lumen Technologies, incluindo uma dívida com rendimento de 22% com vencimento em janeiro de 2028.

Resultados do segundo trimestre da Lumen

A Lumen previu que 2024 e 2025 seriam anos desafiadores, e os resultados do segundo trimestre revelaram-se decepcionantes. O lucro operacional caiu US$ 850 milhões, para US$ 6,5 bilhões no primeiro trimestre do ano em relação ao ano anterior. As despesas operacionais caíram US$ 250 milhões (menos despesas com redução ao valor recuperável de ágio) para US$ 6,4 bilhões. Como a diminuição nas receitas foi maior do que a diminuição nas despesas, o lucro operacional diminuiu para US$ 180 milhões. O lucro operacional da Lumen no primeiro semestre do ano foi insuficiente para cobrir US$ 664 milhões em despesas com juros.

A Lumen fez uma troca de dívida no início deste ano que alterou seu balanço. O saldo de caixa da empresa diminuiu US$ 750 milhões nos últimos seis meses, mas ainda tem boa liquidez, com US$ 1,5 bilhão em dinheiro. A troca de dívida da Lumen reduziu a dívida de longo prazo em US$ 1,4 bilhão, para US$ 18,4 bilhões. A empresa tinha US$ 466 milhões em patrimônio líquido no final do segundo trimestre, acima dos US$ 417 milhões no início do ano.

A capacidade da Lumen de gerar caixa é crítica para sua capacidade de reduzir a dívida e permanecer solvente; portanto, a demonstração do fluxo de caixa é importante tanto para os acionistas quanto para os detentores de notas. Durante o primeiro semestre do ano, o fluxo de caixa operacional da Lumen aumentou de US$ 500 milhões para US$ 1,6 bilhão, em parte devido a mudanças fiscais. O aumento no fluxo de caixa operacional permitiu que o fluxo de caixa livre atingisse US$ 150 milhões. A Lumen usou parte de seu dinheiro extra para pagar dívidas de US$ 800 milhões durante o primeiro semestre do ano.

Conversão para acelerar

Embora os resultados não reflitam nada relacionado aos recentes anúncios de vendas, os executivos da Lumen forneceram algum contexto sobre como esta grande venda irá acelerar os planos de transformação da empresa. Primeiro, devido ao investimento que será feito com esta nova venda, a Lumen acelerará suas metas de eficiência ao trazer os projetos previstos para 2026 e 2027 para 2025. .

Em segundo lugar, a receita desta venda cobrirá oficialmente as lacunas de fluxo de caixa livre identificadas no plano de manutenção da Lumen. Esperava-se que essas lacunas de fluxo de caixa livre fossem cobertas pelo caixa adicional gerado pelo acordo de troca de dívida, mas agora a Lumen pode usar esse caixa adicional da maneira que achar adequada (capex adicional, redução da dívida, etc.). Na verdade, a administração prevê que a Lumen terá fluxo de caixa livre daqui para frente.

Olhando para a orientação atualizada de 2024

A administração forneceu uma perspectiva atualizada para a orientação para 2024, que foi muito positiva. A empresa espera que o EBITDA ajustado seja de US$ 3,95 bilhões, US$ 500 milhões abaixo do plano de recuperação original. O que é importante notar é que o fluxo de caixa livre da Lumen em 2024 deverá agora ser de 1,1 mil milhões de dólares, o que é cinco vezes superior ao que se pensava anteriormente. As despesas de capital também aumentaram entre US$ 400 milhões e US$ 3,2 bilhões. A arrecadação de adiantamentos de dinheiro da Lumen em seus novos negócios de varejo permitiu maior alavancagem e fluxo de caixa livre.

FOMO em ações? Ver dívida

Não sou um defensor da compra de ações após um grande declínio e tive a sorte de comprar uma pequena quantidade de ações abaixo dos preços atuais no início de 2023, mas o preço da dívida da Lumen continua a destacar a oportunidade. A dívida com vencimento em janeiro de 2028 está sendo vendida com rendimento superior a 20% até o vencimento, com rendimento de cupom superior a 10%. O título de 2028 é atraente porque representa o próximo vencimento superior a US$ 1 bilhão. Com quase toda a dívida reescalonada para vencer em 2029 ou 2030, os investidores deverão esperar um melhor fluxo de caixa livre para cobrir os vencimentos da dívida até 2029.

Riscos para a tecnologia Lumen

A Lumen Technology usa o futuro da IA ​​para apoiar a criação de sua visão transformadora. Caso a bolha da IA ​​estoure, a empresa poderá mais uma vez ser desafiada a gerar caixa. O enorme vencimento em 2028 é descontado porque não é garantido, e os detentores de dívidas garantidas vão querer ver um progresso significativo no desempenho antes de concordarem com a saída dessa quantia de dinheiro da empresa. Se a Lumen operar com taxas em 2023 ou no início de 2024, quando a dívida vencer, os detentores de notas garantidas poderão optar por forçar uma reestruturação para manter esse dinheiro em suas mãos.

A conclusão

Embora eu não tenha imaginado que a transformação da Lumen chegaria tão longe, estou verdadeiramente feliz pelos acionistas e detentores de dívidas não garantidas que fizeram essa jornada nos últimos anos. As negociações em andamento da empresa de até US$ 7 bilhões em vendas adicionais acrescentam outra camada de entusiasmo que pode render frutos mais cedo ou mais tarde. Para quem ainda busca uma oportunidade, as notas de 2028 proporcionam ótimos rendimentos com sólidas oportunidades de retorno.