Tecnologia RLX: pontos brilhantes entre resultados ausentes (NYSE:RLX)

Tecnologia RLX (NYSE:RLX) a ação ainda recebe um grau de investimento. A receita e o lucro do segundo trimestre da RLX ficaram abaixo das expectativas, mas há pontos positivos relacionados ao ambiente regulatório da China e às capacidades de P&D (Pesquisa e Desenvolvimento) da empresa.

EU Analisei o desempenho financeiro da RLX Technology no último trimestre do ano passado, no meu início 19 de março de 2024 está sendo escrito. Esta última atualização concentra-se nos resultados mais recentes da RLX para o segundo trimestre de 2024.

As principais métricas financeiras do segundo trimestre da RLX ficaram abaixo das previsões de consenso

A RLX divulgou sua divulgação de resultados do segundo trimestre de 2024 no final da semana anterior, na sexta-feira, 16 de agosto. Suas principais métricas financeiras para o último trimestre não atenderam às expectativas do lado do varejo.

O faturamento real do segundo trimestre de 2024 da empresa, a margem EBIT e o EPS normalizado em moeda local ou termos de RMB chegaram a -1,8%, -58 pontos base e -7,3% (fonte: S&P Capital IQ) de acordo com as premissas de seu acordo .

A receita da RLX Technology cresceu + 65,9% em relação ao ano anterior, para RMB 627,2 milhões, disse a empresa, revelando a “expansão internacional” em sua divulgação de resultados.

Infelizmente, a RLX ainda está a lutar para não atingir o resultado final de -1,8% no último trimestre, provavelmente impulsionado pelo fraco desempenho dos seus negócios na China continental. Em sua teleconferência de resultados do segundo trimestre de 2024, a RLX Technology admitiu que “produtos ilegais ainda representam uma grande quantidade de vendas” no mercado chinês. A RLX também revelou em uma recente teleconferência de resultados trimestrais que lançou recentemente uma nova linha de produtos chamada “série Phantom de grande porte” na China “a um preço mais baixo do que nossos (outro produto) pods Infinity”.

Embora a RLX não divulgue a repartição das receitas por geografia, é razoável concluir que o elevado desempenho da empresa na China continental foi impactado negativamente pela concorrência de cigarros ilegais e pelos baixos preços dos produtos.

Separadamente, o EPS normalizado da RLX Technology saltou +164,5% em relação ao ano anterior, para RMB 0,164 no segundo trimestre de 2024. A RLX revelou na conferência de resultados do segundo trimestre da empresa que trabalhou arduamente para aumentar a “eficiência da cadeia de fornecimento” e se envolveu na “utilização estratégica da nossa força de trabalho existente durante a nossa expansão regional”. Os comentários da administração significam que a RLX Technology melhorou a sua cadeia de abastecimento para reduzir custos e conseguiu expandir-se para mercados estrangeiros sem contratar um grande número de trabalhadores adicionais.

No entanto, a margem EBIT e a base da RLX para o segundo trimestre de 2024 ainda ficaram aquém das expectativas, conforme destacado acima. Especificamente, a margem bruta da RLX Technology passou de 26,1% no segundo trimestre de 2023 e 25,9% no primeiro trimestre de 2024 para 25,2% no segundo trimestre de 2024. Portanto, o declínio na margem bruta provavelmente será o principal fator que levará a desempenho e benefícios abaixo do esperado. . da RLX no último trimestre.

Em sua teleconferência de resultados do segundo trimestre de 2024, a RLX Technology citou “mudanças em nossa geração de receita, incluindo canais e mix de produtos” como a razão para o declínio da margem de lucro da empresa no segundo trimestre de 2024 no desafiador mercado chinês de cigarros e no estabelecimento de novos canais de marketing em. mercados internacionais poderá ser um entrave à sua rentabilidade global.

Em suma, o desempenho financeiro a curto prazo da RLX ainda pode ser afectado pela ameaça competitiva do tabaco ilegal na China e pelos custos mais elevados relacionados com a expansão da rede de distribuição em mercados estrangeiros.

Alguns pontos positivos das divulgações do segundo trimestre precisam de atenção

Na seção anterior, mencionei a omissão dos resultados RLX para o segundo trimestre de 2024. Mas há alguns pontos positivos relacionados à divulgação do segundo trimestre da Tecnologia RLX que não devem ser ignorados.

Outra conclusão positiva é que o ambiente regulatório para aprovações de novos produtos de cigarros eletrônicos na China continental parece ter melhorado.

Outros nove novos sabores de ofertas de cigarros eletrônicos da RLX Technology da China receberam luz verde dos reguladores no primeiro semestre de 2024, conforme revelado no resumo do segundo trimestre da empresa. Em meu artigo anterior a 1º de novembro de 2023, citei comentários anteriores da administração da RLX em agosto de 2023, indicando que “os produtos de vapor compatíveis com a China estão perdendo participação de mercado para produtos com sabores ilegais”. Portanto, o desenvolvimento do ambiente regulatório da China para a aprovação de cigarros eletrónicos aumentará a capacidade da RLX de expandir a sua gama de produtos (com uma maior variedade de sabores) para enfrentar a concorrência trazida pelos cigarros eletrónicos ilegais.

Outra conclusão positiva é que a RLX Technology é forte em P&D (Pesquisa e Desenvolvimento) e é capaz de lançar novos produtos no mercado em um período muito curto de tempo.

Abordagem e estrutura de pesquisa e desenvolvimento da RLX Technology

Nos slides de apresentação de lucros, a RLX compartilhou que registrou mais de 1.000 patentes em todo o mundo, e a empresa observou que todo o seu processo de P&D para novas ofertas leva menos de três meses. Estas estatísticas apoiam a afirmação da RLX de que as suas “capacidades líderes de desenvolvimento de produtos” serão capazes de “desenvolver rapidamente produtos que possam satisfazer a procura”, de acordo com o seu relatório de resumo executivo.

As perspectivas de médio e longo prazo da RLX Technology permanecem positivas, dada a sua força em P&D e a melhoria do ambiente regulatório da China. O desempenho financeiro da RLX piorou depois de 2022 (as vendas no ano fiscal de 2023 caíram -70%, para 1.586 milhões de RMB), quando a China impôs um imposto especial de consumo de 36% sobre os cigarros eletrônicos. Mas as atuais previsões de consenso (fonte: S&P Capital IQ) apontam para que o lucro líquido da RLX retorne a RMB 4.889 milhões no ano fiscal de 2026, ou apenas 8% abaixo da receita de 2022. Por outras palavras, a recuperação é visível, embora demore algum tempo.

A conclusão

Uma ação é geralmente considerada negociada a um valor justo se seu múltiplo de lucros for igual ou próximo à taxa de crescimento de lucros futuros. Esse é o caso do RLX, já que tanto a relação P/L quanto a expansão projetada dos resultados financeiros estão em meados da adolescência. Especificamente, a previsão média de consenso do EPS CAGR para o ano fiscal de 2023-2026 da empresa é de + 15,4% (fonte: S&P Capital IQ), enquanto o consenso das ações seguindo a métrica P/E média de doze meses é de 15,5 vezes. Além disso, levará mais tempo para que o faturamento da RLX Technology retorne aos níveis de 2022.