As pequenas capitalizações são mais produtivas e melhor posicionadas em taxas decrescentes

Como é bem sabido, a tecnologia e as grandes ações dominaram o dia, ou dominaram os últimos dez anos, proporcionando um desempenho superior em comparação com empresas mais pequenas nos últimos 10 anos, nos últimos 5 anos, nos últimos 3 anos – em qualquer altura que se queira. para escolher.

É evidente que existe alguma preferência em jogo, uma vez que as empresas com bom desempenho têm maior probabilidade de se tornarem grandes/mega capitalizações à medida que os seus negócios e avaliações crescem. No entanto, é evidente que as pequenas capitalizações têm sido retardatárias a longo prazo.

Aqui está uma visão de 5 anos:

Aqui está uma visão de 10 anos:

Embora se tenha falado muito sobre aqueles que presenciaram uma mudança na liderança nos últimos meses, quaisquer participações das empresas em dificuldades são tudo menos obscuras. 2 meses atrás, vejo Invesco QQQ Trust (QQQ) e Invesco Nasdaq 100 ETF (QQQM) negociado principalmente, enquanto o ETF iShares Russell 2000 (NYSEARCA:IWM) ganhou pouco mais de 7,5%.

Quanto mais tempo sua classe de ativos favorita ficar para trás, maior será a probabilidade de você pular e gritar (como sorvete) com o menor pivô visível.

Mas estarão as pequenas empresas em boa posição para entregar resultados, fundamentalmente falando? Eu queria dar uma olhada mais de perto antes de considerar qualquer investimento adicional em small caps para meu portfólio.

Declínio nas taxas de juros/custos de juros

Uma das primeiras coisas que quis observar foi a estrutura de capital. O aumento dos rendimentos das obrigações para o máximo de uma década colocou certamente um albatroz à volta do pescoço daqueles que dependem do financiamento da dívida. As empresas que estão surgindo e precisam investir muito dinheiro para ter um negócio sustentável são as mais vulneráveis.

Uma simples olhada nos benchmarks do setor conta a história. Analisei o rácio dívida/capital médio por sector, conforme apresentado por Eqvista.com, e depois comparei estes rácios com os rácios sectoriais do QQQ e do IWM. Aqui está o que encontrei:

Com base nos índices médios de dívida/capital por setor, encontrei um índice D/E médio de 1,30x para o Russell 2000, contra apenas 0,74x para o Nasdaq 100. Essa é uma diferença realmente significativa e mostra o quão mais provável é a Baixa As empresas com rendimento elevado têm sido prejudicadas pelos elevados custos da dívida nos últimos anos.

“Agora espere,“você pode perguntar,”não é uma escolha tão seletiva, já que o Nasdaq é quase uma proxy para ações de tecnologia“? Talvez, então eu fiz um teste semelhante entre IWM e SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY), um proxy para o S&P 500 (SP500) (SPX), e conta praticamente a mesma história, mas em menor grau.

A conclusão direta aqui é que as pequenas ações em geral, pelo menos conforme representadas por Russell 2000 (RTY) como proxy, têm grande peso em setores que tendem a ter financiamento de dívida. Isso certamente tem sido um fardo nos últimos anos.

No entanto, no futuro, com a queda das taxas de juro, as pequenas capitalizações poderão beneficiar mais.

Para os investidores se perguntarem mesmo que eu acredite que o rendimento de longo prazo está no lado negativo, não contava com issopelo menos tão recentemente quanto no final de julho. Se uma redução na taxa dos Fed Funds colocar a economia numa base mais estável, a curva de rendimentos poderá achatar-se e os rendimentos da dívida de longo prazo poderão sofrer poucas alterações.

No entanto, é importante lembrar que muitas pequenas empresas dependem de empréstimos de curto prazo em vez de (ou além de) dívida de longo prazo, e pode beneficiar de uma taxa mais baixa dos Fed Funds em comparação com empresas mais estabelecidas.

Isenção de responsabilidade: o modelo 'Ratio D/E' mostrado acima mostra apenas medições. Por exemplo, não pesquisei o nível de endividamento de cada empresa no Russell 2000 para calcular um número de empresa.

Rendimentos de dividendos

Embora os investidores não suspeitem que este seja o caso, o Russell 2000 atualmente paga dividendos ligeiramente mais elevados do que o S&P 500.

Isto é bastante interessante, dado que as empresas maduras têm uma maior capacidade de devolver dinheiro aos accionistas, enquanto as empresas mais pequenas e emergentes muitas vezes não o fazem. No entanto, dado o seu desempenho a longo prazo, o rendimento do S&P 500 está, na verdade, no mínimo dos últimos 22 anos! Os componentes do S&P 500 têm aumentado os seus dividendos, mas a uma taxa muito inferior ao suporte do preço das ações.

Os 2 fatores analisados ​​acima apontam para os méritos relativos das ações de pequena capitalização neste momento.

Quais são as preocupações/riscos das small-caps?

Contudo, aumentar a exposição da carteira a pequenas capitalizações não é isento de riscos. Aqui estão coisas que acredito que devem ser consideradas e monitoradas:

• Para quem investe pequenas quantias em fundos mútuos/ETFs, terá maior exposição aos setores Industrial e Financeiro. Estes são os 2 setores propensos a problemas numa economia volátil. Portanto, qualquer divulgação económica que aponte para uma potencial recessão poderá exercer mais pressão sobre as ações juniores.
• Estes dois sectores, industrial e financeiro, também estão estreitamente ligados, uma vez que as empresas industriais e outras empresas de capital intensivo tendem a contrair grandes montantes de dívida, grande parte da qual é emprestada através de acordos bancários (mais uma vez, especialmente para pequenas empresas).
• Os elevados rácios dívida/capital próprio também tornam as empresas vulneráveis ​​a eventos de liquidez. Tais receios podem proporcionar maiores oportunidades para compras contrárias, mas qualquer recessão económica real pode causar falência no espaço das pequenas capitalizações.
• Qualquer investidor que escolha apenas pequenas empresas está a perder os benefícios de diversificação de um ETF ou fundo.

Para resumir

De acordo com a Biryini Associates, o Russell 2000 foi recentemente negociado a um P/E de cerca de 29,5x, mais de 1 vez inferior ao do Nasdaq 100, mas cerca de 5 vezes superior ao do S&P 500. Os investidores precisam de se lembrar que a maioria das empresas do Russell 2000 não são lucrativos, o que obviamente faz com que o índice pareça caro.

Após a minha avaliação de alguns dos indicadores mais amplos e dos ganhos recentes que se apoderaram dos meus activos, comecei a realocar dinheiro para o sector de pequena capitalização. Acredito que os preços baixos anunciarão tempos de declínio para as pequenas empresas, enquanto o rendimento de dividendos no Russell 2000 parece bastante bom (relativamente falando).

As ações pequenas são as mais utilizadas no IWM, o ETF iShares Russell 2000. O maior ETF de pequena capitalização, conforme indicado por etfdb.com, é o ETF iShares Core S&P Small-Cap (NYSEARCA:IJR). A principal oferta da Vanguard no espaço é o ETF Small-Cap Index Fund (NYSEARCA:VB). Todos os três ETFs acompanham de perto o desempenho.

Semelhante aos ETFs de grande capitalização, os custos de gestão são muito mais baixos nas ofertas de pequena capitalização. Dito isto, é importante notar que o IWM tem uma taxa de administração de 0,19%, em comparação com 0,05% para os outros 2 ETFs de pequena capitalização listados acima.