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ainda estou pesando Empresa Zhihu Inc. (NYSE:ZH) [2390:HK] estoque como Hold.
Tenho uma visão moderada dos resultados do segundo trimestre de 2024 da ZH. Embora as perdas de Zhihu tenham caído drasticamente no segundo trimestre, a empresa pagou um preço enorme. na forma de uma grande diminuição em sua linha superior. Penso que ZH ainda não atingiu um ponto de inflexão que desencadeará uma reavaliação da análise de ações. Se e quando Zhihu chegar perto de alcançar expansão de receita e lucro operacional positivo, estarei disposto a atualizar minha classificação de ZH para Compra.
O destaque é o desempenho mais recente da ZH no segundo trimestre até o momento desta redação. Analisei anteriormente os resultados do primeiro trimestre de Zhihu em meu artigo datado de 13 de junho de 2024. A publicação da mídia chinesa South China Morning Post descreve ZH como uma empresa que opera um “serviço de perguntas e respostas semelhante ao Quora” na China.
O desempenho principal do segundo trimestre de 2024 foi um desenvolvimento significativo
O prejuízo operacional e o prejuízo líquido normalizado da Zhihu melhoraram 44% em relação ao ano anterior e 80% em relação ao ano anterior, para -RMB 184 milhões e -RMB 45 milhões, respectivamente, no segundo trimestre de 2024, conforme o anúncio dos resultados trimestrais da empresa.
O prejuízo operacional real da empresa no segundo trimestre e o prejuízo líquido não-GAAP foram 7% e 59% melhores do que o prejuízo operacional de consenso dos analistas e as previsões básicas de RMB 199 milhões e -RMB 109 milhões, respectivamente. As classificações financeiras de consenso foram obtidas da S&P Capital IQ.
Em seu anúncio de resultados do segundo trimestre de 2024, a ZH destacou que “manteve a relação custo-benefício ao mesmo tempo em que alcançou alto ROI (retorno sobre o investimento) em todas as linhas de negócios”. As despesas operacionais da Zhihu caíram -17% em relação ao ano anterior, para 740 milhões de RMB no segundo semestre deste ano. Isso significa que a métrica de custo de vendas da ZH melhorou de 85% no segundo trimestre de 2023 para 79% no segundo trimestre de 2024.
Os comentários sobre a ligação dos analistas da ZH no segundo trimestre indicam que a empresa será agressiva em seus esforços de melhoria de custos nos próximos trimestres. Especificamente, Zhihu enfatizou em sua última conferência de resultados que adicionará “trabalho de redução de perdas” no terceiro trimestre e enfatizou que a grande melhoria no desempenho do segundo trimestre foi possível graças a “um quarto de manutenção”.
No futuro, Zhihu orientou que a empresa poderia registrar lucro líquido normalizado no último trimestre do ano atual, de acordo com a divulgação do analista do segundo trimestre de 2024 da ZH, o prejuízo líquido não-GAAP não-GAAP -RMB 45 milhões foi seu melhor desempenho do ano. trimestre desde sua listagem pública em março de 2021 na NYSE, e a empresa nunca obteve lucro em nenhum trimestre ou ano. Portanto, será um marco se a Zhihu obtiver lucros positivos no quarto trimestre de 2024 com base em sua orientação.
Mas o declínio na receita foi pior no último trimestre
Há um preço significativo a pagar pelos baixos custos de ZH e baixas perdas. A receita da Zhihu caiu 11% em relação ao ano anterior, para 934 milhões de RMB no segundo trimestre de 2024, o que ficou abaixo do declínio da receita do primeiro trimestre de 2024 de -3% em relação ao ano anterior.
Embora o faturamento real da ZH para o segundo trimestre em moeda local ou termos de RMB represente uma superação de +2% de acordo com os dados do S&P Capital IQ, o mercado espera que o declínio da receita da empresa piore no segundo semestre do ano atual. Especificamente, os dados de consenso do S&P Capital IQ apontam para que as expectativas de faturamento de Zhihu caiam -17% em termos anuais e -27% em termos anuais para o terceiro trimestre de 2024 e o quarto trimestre de 2024, respectivamente.
No trimestre mais recente, a receita de adesão paga e a receita de treinamento da Zhihu caíram ligeiramente em -4% YoY e -7% YoY, respectivamente, mas a receita de serviços de marketing da empresa, que representou 37% da alta do segundo trimestre de 2024, caiu – – 17 % YOY para o último trimestre.
ZH explicou em seu anúncio de resultados que o fluxo de receita de serviços de marketing se beneficiou muito do “desenvolvimento contínuo dos serviços oferecidos para focar na melhoria da margem” no segundo trimestre de 2024. É claro que Zhihu prioriza a redução de perdas acima da receita. expansão. Portanto, o declínio na receita da ZH pode ser estendido nos próximos trimestres, uma vez que o aumento dos lucros se torna a coisa mais importante no futuro próximo para apoiar a meta de lucro operacional da empresa para o quarto trimestre de 2024.
Sou de opinião que o desempenho acima das expectativas da ZH para o segundo trimestre foi resultado de “nível baixo”, pois as pequenas perdas do último trimestre não foram acompanhadas de um bom crescimento da receita.
Pensamentos finais
Zhihu agora está sendo negociado a um preço a termo de doze meses em dificuldades, múltiplo de 0,58 vezes os lucros. Isto é baixo em termos absolutos e representa o maior desconto em relação ao histórico consenso futuro de três anos da relação preço/vendas ou relação P/S da ZH de 2,0 vezes, de acordo com dados da S&P Capital IQ.
Com base nos dados retirados do S&P Capital IQ, os resultados trimestrais de ZH foram melhores do que a estimativa de consenso em pelo menos 20% nos últimos três trimestres entre o quarto trimestre de 2023 e o segundo trimestre de 2024. Mas o múltiplo P/S de Zhihu continuou a diminuir, embora o os resultados financeiros da empresa passam, à medida que os investidores punem as ações por seu baixo crescimento de lucros no primeiro trimestre de 2024 e no segundo trimestre de 2024. Como referência, o P/S de doze meses do consenso de ZH foi 0,80 vezes maior no início de 2024.
Na minha opinião, a empresa deve regressar ao crescimento positivo das receitas antes que o mercado esteja disposto a atribuir um múltiplo mais elevado às ações, apesar das suas perdas reduzidas. O índice ZH permanece inalterado, até que a empresa consiga encontrar um bom equilíbrio entre o crescimento da receita e a melhoria do lucro operacional.
