Enbridge (ENB): Alavancagem operacional e ventos favoráveis ​​seculares garantem a sustentabilidade dos dividendos

Tese de investimento

Minha tese anterior sobre Enbridge (NYSE:ENB) (TSX:ENB:CA) tão antigo quanto as ações retornaram aos investidores quase 15% nos últimos três meses. Ao mesmo tempo, o Índice S&P 500 (SPX) trouxe cerca de 4% para os investidores.

Hoje, quero explicar por que estou sempre otimista com as ações da Enbridge. A empresa continua a demonstrar um forte desempenho financeiro, uma alocação sólida de capital e o ambiente mais amplo parece estar a favor da Enbridge. O atraente rendimento de dividendos de 6,75% do ENB é seguro, com base na minha análise fundamental. Há também as Ações Preferenciais Resgatáveis ​​Cumulativas Série 1 da Enbridge (OTC:EBBGF), que oferece o maior rendimento de dividendos de 7,37% no momento. A classificação da ENB ainda é convincente. No geral, repito minha classificação de “compra forte” aqui.

Desenvolvimentos recentes

A Enbridge divulgou seus últimos lucros trimestrais em 2 de agosto, superando as estimativas de consenso de receita e EPS. Renda aumentada em cerca de 5,2% em relação ao ano anterior. Acredito que o desempenho da ENB foi forte, já que a empresa apresentou um sólido crescimento de 8% no lucro por ação ajustado, superando o crescimento da receita líquida. Esta é uma tendência positiva, o que significa que, apesar da sua grande escala, a Enbridge ainda tem potencial para aumentar os lucros.

Conforme mostrado acima, o DCF por ação caiu ligeiramente em relação ao ano anterior, mas considero que isso é um obstáculo temporário. A queda no DCF por ação é explicada em grande parte pelos custos financeiros mais elevados e pelos impostos sobre o rendimento mais elevados. Apesar de uma ligeira queda no DCF por ação, a Enbridge ainda melhorou a sua posição financeira. A empresa encerrou o segundo trimestre com reservas de caixa de US$ 2,7 bilhões, enquanto a dívida total ainda é significativamente inferior à média de mercado da empresa.

Durante uma recente teleconferência de resultados, a administração reiterou o seu compromisso com uma gestão disciplinada de custos e alocação de capital. A administração espera que a posição financeira da empresa a posicione bem para encontrar um equilíbrio entre o financiamento de projetos ambiciosos de crescimento e a manutenção de retornos sustentáveis ​​para os investidores.

O forte impulso da administração para prosseguir projectos de grande escala parece ser bem fundamentado, dadas as condições macroeconómicas e de longo prazo. À medida que o mundo enfrenta uma revolução digital, é evidente que o crescimento da procura de energia é inevitável. De acordo com o Barclays, a inteligência artificial será provavelmente um dos principais impulsionadores da procura de gás natural. Sendo a maior empresa da América do Norte, a Enbridge está preparada para beneficiar desta tendência e a ambiciosa carteira de pedidos da empresa, onde uma grande parte do orçamento é alocada para a expansão da infra-estrutura de gás natural da empresa, parece apropriada.

Outra boa tendência nacional para Enbridge é o desenvolvimento da indústria de GNL. A EQT Corporation (EQT), um dos maiores produtores mundiais de gás natural, prevê que o mercado global de GNL duplicará até ao final da década de 2030, com os EUA a tornarem-se um dos maiores fornecedores. Sendo uma empresa com uma ampla presença nas exportações de GNL na América do Norte, penso que a ENB também está muito bem posicionada para beneficiar do crescimento esperado na procura de GNL na Ásia.

Para concluir esta secção, penso que os desenvolvimentos recentes e as tendências nacionais sublinham os pontos fortes fundamentais e as perspectivas brilhantes da Enbridge. A abordagem histórica da Enbridge ao capital próprio no pagamento de dividendos e a aceitação pela administração da importância de ter uma alocação de capital sólida significam que um rendimento atraente no futuro é seguro.

Finalmente, penso que o sentimento do mercado também é favorável ao ENB. Sendo um operador de dividendos fiável que oferece dividendos atraentes e fundamentos sólidos, o ENB está preparado para beneficiar da rápida deterioração do sentimento em torno das ações de crescimento. Tenho certeza de que as ações de crescimento podem ter perdido seu apelo desde que as ações da NVIDIA (NVDA) despencaram na semana passada, apesar de apresentarem outro trimestre incrível com forte orientação. Todas as outras grandes empresas de tecnologia também não subiram muito durante os períodos de lucros do segundo trimestre, o que significa que o mercado provavelmente ainda não vê nada destes nomes.

Eu também recomendaria aos meus leitores que prestassem atenção às escolhas de ações da Enbridge. Existem vinte séries diferentes de ações preferenciais emitidas pela Enbridge, e mais informações sobre cada uma delas podem ser encontradas aqui. A que achei interessante são as Ações Preferenciais Resgatáveis ​​Cumulativas Série 1 com o ticker OTC:EBBGF. O metal está sendo negociado atualmente a US$ 22,85, oferecendo uma oportunidade de investimento atraente com um dividendo trimestral de US$ 0,4189 por ação, o que se traduz em um rendimento anual de 7,3%. Com a próxima data de redefinição em 1º de junho de 2028, essas ações fornecem fluxo de caixa estável por enquanto, o que é especialmente atraente dado o atual rendimento do Tesouro dos EUA de 10 anos de 3,84%. Os cortes esperados nas taxas de juro por parte da Reserva Federal, totalizando 75 pontos base até ao final de 2024, podem melhorar a atratividade destas ações preferenciais, aumentando os seus ganhos de rendimento relativos.

Além disso, as classificações de crédito da Enbridge de vários especialistas em crédito parecem sólidas e o objetivo de longo prazo da administração é aumentar gradualmente o balanço patrimonial. Isto torna o EBBGF uma opção atraente para investidores que procuram um rendimento fixo fiável, apoiado pela forte base financeira e posição estratégica da Enbridge no sector da energia.

Atualização de classificação

O ENB subiu quase 14% nos últimos doze meses e 12% no acumulado do ano. A maioria dos ratings está abaixo ou aproximadamente em linha com os ratings históricos da ENB. Isto pode indicar que a ação está sobrevalorizada, mas olhar apenas para os múltiplos não é suficiente. Portanto, tenho que modelar o modelo de desconto de dividendos [DDM].

O custo do capital próprio é a taxa de desconto DDM, calculada utilizando o modelo de precificação de ativos de capital. [CAPM]. Como a Enbridge é uma empresa canadense, presumo um rendimento de títulos de 10 anos de 3,16% e um prêmio de risco de mercado de 6%. O beta de 24 meses do Enbridge é 0,88. Colocar todas essas considerações na fórmula CAPM me dá um custo de capital próprio de 8,44%.

Houve uma melhoria de três centavos na estimativa de consenso para os dividendos do ano fiscal de 2025, em comparação com meu DDM anterior para ENB. Esta empresa no ano fiscal de 2025 pagou dividendos de 2,80 $. Reitero a minha projecção de crescimento orçamental de 2%, em linha com as estimativas de inflação a longo prazo.

O valor justo por ação da ENB é de US$ 43,48, 8% superior ao último fechamento. O potencial ascendente é modesto, mas também sugere que o risco descendente é muito limitado. Isto parece atraente dado o rendimento atraente do ENB.

Revisão de risco

Olhando para os padrões sazonais históricos do ENB, Setembro e Outubro não estão entre os meses mais fortes. Por outro lado, o forte desempenho do ENB em Agosto, com uma recuperação de cerca de 9%, sugere que as tendências sazonais podem não funcionar bem em 2024.

Outro fator que pode indicar uma alta probabilidade de um retrocesso de curto prazo é que o indicador RSI parece alto quando está em torno de 70. Uma combinação de tendências de longo prazo e um indicador RSI elevado pode ser um forte indicador negativo de curto prazo para o preço das ações. Além disso, atualmente cerca de US$ 40 por ação parece um nível psicológico, o que pode ser uma forte resistência.

Como empresa que opera na indústria de combustíveis fósseis, a Enbridge está naturalmente exposta a uma série de riscos ambientais. A infraestrutura e a contabilidade centralizadas da empresa significam que a Enbridge enfrenta desafios em termos de gestão ambiental e de saúde.

Resultado final

Concluindo, o ENB ainda é uma “compra forte”. Os desenvolvimentos recentes apoiam a minha opinião favorável, e as tendências do país ainda favorecem o maior player de médio porte da América do Norte. O rendimento de dividendos é atraente e seguro. Por fim, minha análise ​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​.

Nota do Editor: Este artigo discute um ou mais títulos que não são negociados em uma importante bolsa dos EUA. Esteja ciente dos riscos associados a essas ações.