johnnyscriv
O que há de novo
Já há algum tempo que falamos sobre até que ponto acreditamos que os mercados accionistas estão sobrevalorizados. Apesar do que consideramos insatisfação dos investidores, vimos, e continuamos a ver, vários riscos para a economia e para os mercados. Estes riscos chegaram ao auge no início de Agosto, quando o descontentamento piorou.
Durante todo o verão, os dados apoiaram uma economia forte dos EUA. Embora a taxa de desemprego tenha aumentado, muito disso se deve ao aumento da oferta de trabalho e não ao aumento da perda de empregos (o presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, disse-nos isso no seu discurso em Jackson Hole, em 23 de Agosto). Contudo, várias divulgações de dados no início de Agosto assustaram os investidores, suscitando preocupações súbitas e sérias sobre o estado da economia. Isso levou a uma conversa chocante se a Fed esperou demasiado tempo para cortar e se vemos um erro político em tempo real.
Como resultado, os preços continuaram a descer acentuadamente e caíram acentuadamente na primeira semana de Agosto. A curva de rendimento 10-2 não foi prejudicada e o capital próprio seguiu um rendimento mais baixo.
Tal como acontece com qualquer coisa nos mercados financeiros, nada acontece no vácuo. A forte mudança nas taxas soberanas dos EUA segue-se à reunião de política monetária do Banco do Japão, onde aumentou a sua taxa de política para 0,25%, surpreendendo os mercados. A redução resultante no spread das obrigações EUA-Japão empurrou as moedas para cima e enviou o Nikkei para o seu pior dia desde 1987, caindo 12%, apenas para recuperar quase 10% no dia seguinte.
No entanto, à medida que avançávamos para Agosto, a calma recomeçou – no final do mês, a maioria dos índices dos EUA estavam em máximos históricos. As divulgações subsequentes de dados dos EUA atenuaram as preocupações sobre qualquer abrandamento imediato na economia dos EUA. No seu discurso em Jackson Hole, introduzindo um tom negativo, Jerome Powell indicou que é certo que o ciclo de redução das taxas terá início em setembro. As principais questões centram-se agora na rapidez e no contexto económico.
Nossa Visão
O que está claro para nós, porém, é que muito pouco mudou. Os mercados também parecem caracterizar-se por um grau de complacência que pode levar a mudanças rápidas. Isto tem como pano de fundo um mercado de trabalho norte-americano fraco, taxas mais elevadas, o que consideramos expectativas excessivamente agressivas de redução gradual por parte da Reserva Federal e tensões geopolíticas intensificadas. Tal cenário continua a exigir o equilíbrio entre risco e recompensa nas carteiras. Acreditamos que a nossa abordagem de gestão ativa de investimentos continuará a permitir-nos descobrir oportunidades de investimento, evitando, em grande parte, segmentos de mercado onde vemos um avanço de alto risco.
Temos estado e continuamos preocupados com os riscos descendentes para a economia dos EUA. Embora continuemos a observar sinais de abrandamento, o crescimento económico permanece forte graças, em grande parte, às transferências financeiras realizadas nos meses e anos que se seguiram à pandemia. Acreditamos que nos aproximamos agora de uma crise; o estímulo fiscal foi longe demais no sistema e o desemprego está a aumentar. Com a Reserva Federal no meio do seu primeiro corte de taxas em anos, estamos atentos a sinais de que o tão necessário ajustamento da economia não está a piorar.
Desvendando o frenesi do mercado de agosto
Leia mais sobre a nossa opinião sobre a volatilidade significativa nos mercados accionistas dos EUA observada em Agosto, bem como a nossa análise das recentes divulgações de dados e da volatilidade contínua.
Nossa visão
| O Ciclo Econômico |
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A economia dos EUA continua forte, apesar do ciclo de subida que temos visto por parte da Reserva Federal. No entanto, temos visto dificuldades em setores como transporte e manufatura. O consumidor dos EUA continua forte. O impacto negativo da política monetária poderá começar a sentir-se noutros setores da economia nos próximos trimestres e estamos atentos ao mercado de trabalho. |
| Mercado de ações |
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O mercado de ações dos EUA continua a negociar perto dos máximos históricos. A sensação agora parece esticada e as proporções não são convincentes. Até agora, a recuperação do mercado tem sido impulsionada por muitos aumentos. As margens EBIT atingiram máximos históricos nos anos seguintes à paralisação da COVID; Os elevados custos dos factores de produção e a fraca procura e poder de fixação de preços ameaçam a capacidade das empresas de manter os lucros nos níveis projectados. Os retornos serão difíceis de entregar e a seleção de ações será crítica. |
| O mercado de títulos |
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Embora o crescimento continue forte e a inflação permaneça acima da meta, as taxas de juro caíram acentuadamente à medida que o mercado começou a antecipar os cortes das taxas da Fed. Os spreads empresariais permanecem bem contidos, especialmente tendo em conta os riscos que vemos na economia. |
| Problemas críticos no radar |
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Inflação: Depois de surpreendentemente alta no início do ano, a inflação começou a cair novamente. Contudo, podemos alertar que ainda estamos muito acima da meta e que ainda existe um risco elevado. |
| Economia da China: A China está focada em duas questões económicas fundamentais que têm funcionado como fortes obstáculos ao crescimento nos últimos dois anos; no entanto, o crescimento económico parece estar a abrandar e será importante monitorizar a resposta política nos próximos meses. |
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Fonte: Bloomberg, Wall Street Journal. |
Todos os investimentos contêm riscos e podem perder valor. Este conteúdo contém as opiniões da Manning & Napier, que podem mudar com base na evolução do mercado e nas condições econômicas. Esta informação é distribuída apenas para fins informativos e não deve ser interpretada como um conselho de investimento ou uma recomendação de qualquer valor mobiliário, estratégia ou produto de investimento. As informações aqui contidas foram obtidas de fontes consideradas confiáveis, mas não são garantidas.
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