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Ações de Verizon Communications Inc. (VZ) chegou aos noticiários, pois procura impulsionar uma maior consolidação numa indústria já consolidada. Um potencial acordo da Frontier acrescentaria mais dívida à Verizon, ao mesmo tempo que acrescentaria algumas vantagens vantagem de tempo. O processo de aprovação regulamentar será complexo e criará alguma incerteza no futuro.
Tudo isso criará uma alta nas ações por algum tempo, no entanto, a avaliação e a lucratividade gerais pouco exigentes devem apoiar uma ação estável a partir daqui.
Seguindo a fronteira
A Verizon Communication anunciou que chegou a um acordo definitivo para ser adquirida Comunicações de Fronteira (FYBR) com um acordo de US$ 20 bilhões.
O acordo adicionará 2,2 milhões de assinantes de fibra em todo o país à Verizon, expandindo seu alcance para 25 milhões de instalações em 31 estados. Além de agregar escala, há um verdadeiro componente financeiro e no acordo. A empresa pretende buscar sinergias de até US$ 500 milhões por ano para o fechamento dos três postos, impulsionadas pela escala, sinergias de distribuição e benefícios de integração de rede.
Outros benefícios incluem a absorção das perdas operacionais da Frontier e o refinanciamento da dívida, o que pode resultar em economia nos custos de juros. Para além destes benefícios, o lucro por ação só é visível a partir de 2027, podendo esta declaração ser calculada.
Após o prêmio de 43% oferecido pelas ações, a transação envolve a compra de ações por US$ 43,50 por ação e a assunção da dívida integral. A empresa espera alguns desafios no processo regulatório, já que o fechamento esperado só será visível daqui a 18 meses.
Além dos benefícios financeiros esperados, a empresa destaca que o acordo soma-se ao seu foco em mobilidade e ofertas de banda larga. Com base nos resultados do segundo trimestre, a Frontier deverá gerar quase US$ 6 bilhões em receitas anuais, já que o negócio tem um lucro operacional modesto, com dívidas de alto custo e exageradas gerando perdas líquidas para os atuais investidores da Frontier.
Enquanto isso, a empresa reafirmou a orientação para o ano inteiro. Os negócios parecem estar estagnados e a notícia da aquisição chega um dia depois de a empresa ter aumentado o seu dividendo trimestral em 1,25 cêntimos, para 0,6775 dólares por ação, para um pagamento anualizado de 2,71 dólares por ação, para um rendimento de dividendos de quase 7%.
Mantendo o negócio em mente
No início deste ano, a Verizon divulgou seus resultados para 2023, um ano em que a receita caiu 2%, para US$ 134 bilhões. A receita de serviços caiu US$ 110 bilhões, com a receita de dispositivos sem fio caindo 10%, contribuindo assim para o declínio nas vendas.
O lucro operacional reportado caiu no trimestre para US$ 23 bilhões, impulsionado em grande parte por caixa de quase US$ 6 bilhões. À medida que os custos com juros aumentaram, o lucro líquido caiu 44%, para 12,1 mil milhões de dólares, e o lucro por ação caiu para 2,76 dólares por ação, em grande parte em linha com o pagamento de dividendos.
A empresa tem como meta um crescimento modesto até 2024, com a receita de serviços sem fio aumentando entre 2,0% e 3,5%, e o EBITDA aumentando de 1-3%. O lucro ajustado é estimado entre US$ 4,50 e US$ 4,70 por ação, abaixo dos US$ 4,71 por ação em 2023, à medida que a curva de rendimento superior gradualmente avança na demonstração de lucros e perdas da Verizon.
A mudança no fluxo de caixa também deverá melhorar, com despesas de capital entre 17,0 e 17,5 mil milhões de dólares em 2024, abaixo dos 18,8 mil milhões de dólares em 2023, que já tinham diminuído em relação a 2022. Melhor ainda, isto é aproximadamente o mesmo que os 17,6 mil milhões de dólares em custos de depreciação projetados para 2023.
Desde julho, a empresa vem cumprindo suas promessas. Embora as receitas reportadas tenham sido mais baixas no primeiro semestre do ano, as receitas de serviços aumentaram quase 2%, compensando o declínio nas receitas de equipamentos sem fio. Os lucros GAAP caíram nove centavos, para US$ 2,18 por ação, devido a uma conta de juros mais alta.
Com 4,2 mil milhões de ações da Verizon negociadas em torno da marca dos 40 dólares, a Verizon comanda uma avaliação patrimonial de 168 mil milhões de dólares, enquanto outros 147 mil milhões de dólares em dívida total se aplicam a um valor empresarial de 315 mil milhões de dólares. Com o EBITDA independente se aproximando de US$ 60 bilhões, as avaliações são vistas em meados dos anos 2, a empresa está monitorando um pouco mais de 5 vezes o EBITDA, com o patrimônio da empresa sendo negociado com lucros ajustados de 8-9.
Implicações
O negócio de US$ 20 bilhões é o maior negócio da Verizon, respondendo por 7% das ações atuais da empresa. A assunção de caixa aumentará ligeiramente o valor da dívida, porém ela só será quitada (de acordo com o plano) em cerca de 18 meses, o que dará mais tempo à empresa para administrar a energia. Além disso, dado o aumento do EBITDA trazido ao negócio, as taxas de aquisição aumentarão ligeiramente.
Além disso, o negócio surge num momento em que a utilização de recursos naturais está a diminuir, depois de a empresa ter gasto muito dinheiro recentemente, preparando-se para o 5G, entre outras coisas. Isto é aceite, dada a pressão sobre a produção de dinheiro livre, e os elevados custos de juros que estão agora a prejudicar a capacidade de redução (com estes custos aumentados em 30%, para 7,5 mil milhões de dólares). Isto reduz os benefícios decorrentes de despesas mais baixas, uma vez que os benefícios continuam a aumentar (modestamente).
E agora?
A verdade é que a Verizon continua. O acordo da Frontier provavelmente adicionará incerteza às ações por algum tempo, o que poderá ser perturbador. Do lado positivo, continua a registar-se um lucro baixo, de 8 a 9 vezes, um retorno acentuado de perto de 7%, uma vez que o negócio permanece estável.
Este dividendo está agora ganhando mais força em meio à pressão sobre a curva de rendimentos. Entretanto, o poder aquisitivo está a ser reduzido e os custos de juros mais elevados estão a prejudicar os resultados financeiros, o que reduz os benefícios da utilização da actual taxa de juro baixa. A Verizon tem sorte em tudo isto, pois tem um perfil de crédito diversificado, pelo que beneficiará de taxas de juro potencialmente mais baixas e, claro, limitará o crescimento esperado da fatura de juros a partir daqui.
Como estou numa posição baixa, recolhendo principalmente dividendos em vez de obter grandes lucros, não vejo razão para mudar esta situação tão cedo. Os dividendos atuais são suficientemente atrativos para obter um bom rendimento e, embora não espere grandes ganhos de capital, os investidores são multados dentro do preço fixo das ações.
Para ser honesto, estou surpreso por não ver nenhuma ação real no preço das ações após o anúncio do acordo da Frontier. A dívida adicional e a incerteza do negócio poderiam ter causado uma reação negativa, mas isso não se reflete no preço das ações da Verizon. Considerando tudo isso, considero a Verizon Communications Inc. como proxy para um título forte, com taxas de juros baixas ao longo do tempo, com a capacidade de fornecer suporte fundamental para as ações daqui em diante.
