Navios porta-contêineres MPC: talvez o melhor player de componentes de transporte (OTCMKTS:MPZZF)

Tese de investimento

MPC Container Ships (OTCPK:MPZZF) relatou recentemente outro trimestre forte. Seu lucro no segundo trimestre foi de US$ 84 milhões sobre receitas de US$ 131 milhões. Ela pagou um dividendo de US$ 0,10 por ação no último trimestre e um rendimento anual de 28%. 76 por cento até 2025 e 42 por cento de 2026 já foram fixados a taxas bastante boas.

Desde que relatei pela primeira vez sobre o MPZZF no quarto trimestre de 2023, a empresa continuou a implementar sua estratégia de desenvolvimento de frota. Isso resultou em um novo navio na água e em uma baixa taxa de desempenho do componente. A MPZZF está atualmente em uma posição rica em caixa, com US$ 160 milhões em dinheiro e US$ 132 milhões em dívidas de longo prazo no segundo trimestre.

Em comparação com o segundo trimestre do ano passado, as receitas e os lucros diminuíram 32 e 40 por cento, respectivamente. Esta queda é esperada, dada a ênfase da empresa na visibilidade dos lucros cartas de longo prazo. Pensar sobre HARPEX há três anos:

Em 2023, estava a sair dos elevados preços de mercado de 2021-22, enquanto no início de 2024, estava a trazer preços relativamente baixos observados em 2023.

Agora é capaz de recontratar em condições de mercado favoráveis. A MPZZF informa ainda que o prazo do contrato foi prorrogado. Da apresentação do segundo trimestre:

Apesar de poder rescindir o contrato por cerca de 9 a 11 meses no início de 2023, a MPZZF assinou contratos por mais de 20 meses em 2024. Os padrões também são adoráveis. Esta estratégia proporciona a melhor segurança para o orçamento em 2025 e 2026.

Combinado com um pequeno investimento no setor de alimentação onde a MPZZF atua, a empresa é um veículo de exposição a uma parte antes esquecida da cadeia de abastecimento global: os fornecedores. A sua política de comunicação amigável aos acionistas e a sua política de retorno de capital tornam-no adequado para investidores em ações. Essa parte chegará ao fim do ciclo mais tarde e eu a classifico como uma compra.

Breve visão geral da empresa

Constituída em 2017, a MPC Container Ships é uma fornecedora de navios porta-contêineres intrarregionais e regionais (fornecedores), listada na Bolsa de Valores de Oslo e de propriedade norueguesa.

Possui e opera uma frota de 59 navios, com tamanhos variando de 1.200 a 5.500 TEU. Em 2024, o MPZZF vendeu uma capacidade de 11.600 TEUs, com um TEU anual ponderado de 17,2 anos. Paralelamente, adquiriu capacidade de 7.000 TEU (média de 15 anos) e um novo edifício de 1.300 TEU com entrega prevista para 2026. Esta transação contribuiu para reduzir a idade média da sua frota para 13,9 anos.

Acidentes

A MPZZF é negociada em NOK na Bolsa de Valores de Oslo, uma moeda informal num mercado pequeno. A jurisdição da MPZZF é a Noruega e podem ser aplicados impostos retidos na fonte. A Autoridade Tributária tem mais informações.

Medição

Usando as últimas vendas e compras publicadas, estimo que a frota da MPZZF vale US$ 975 milhões. Isso daria o seguinte cálculo de NAV como Q2:

Este valor indicaria que o MPZZF está sendo negociado ligeiramente abaixo do NAV.

Perspectivas de mercado

Requisito de tonelada-milha: o Mar Vermelho pode ser um desafio por anos

O desvio da rota curta do Mar Vermelho é um factor-chave da procura de toneladas-milha devido à rota longa, representada por uma rota alternativa em torno do Cabo da Boa Esperança.

Os Houthis expressaram apoio à Palestina no conflito Israel/Gaza, e alguns dizem que os Houthis são representantes do Irão. O artigo argumenta que as motivações dos Houthis vão além do acordo Irão-Palestina e podem basear-se na crença de que um ataque trará benefícios.

TradeWinds falou com um think tank que alertou que “estes ataques começaram a ganhar força com o passar do tempo” e disse que a cessação do conflito em Israel/Gaza não é uma garantia de que o Mar Vermelho estará seguro.

Os ataques mostraram que o ator pode se tornar uma grande ameaça com facilidade e investimento mínimo. Os esforços das poderosas forças dos EUA e do Reino Unido revelaram-se insuficientes para travar essa ameaça, conduzindo, em vez disso, a uma troca de retaliações com os Houthis.

Embora o cessar-fogo seja a melhor oportunidade para garantir que o navio possa regressar ao Mar Vermelho (e assim encurtar as rotas), não creio que isso seja possível a curto e médio prazo.

Descarregamento Global: Múltiplas Portas, Múltiplas Rotas – Múltiplos Alimentadores

O FT está a escrever uma série sobre “as causas e consequências desta nova era de intervenção estatal massiva na economia”, num mundo onde “a globalização está a ocorrer”. [is] Este artigo discute como a China está a responder aos custos dos produtos dos EUA e do Reino Unido, investindo nos “próximos países”, como o Vietname, o México, a Hungria, a Irlanda e Singapura. afectados pelos preços das tarifas Este é apenas um exemplo de como o mundo está lentamente a afastar-se da China como base de produção primária.

Modelos de Negócios Lineares: Cooperação Maersk-Hapag Gemini

Como as principais linhas são a MPZZF e seus clientes mais importantes, é preciso olhar o que está acontecendo naquele espaço. A partir de fevereiro de 2025, a Maersk e a Hapag-Lloyd conduzirão seus negócios como Gemini Cooperation. O consórcio recém-formado pretende implementar uma rede hub and spoke com “confiabilidade líder do setor”. De acordo com Constantin Back, CEO da MPZZF, que falou sobre a parceria em sua recente teleconferência de resultados, ela beneficiará fornecedores de tonelagem de alimentação como ela.

Uma análise recente da Seatrade Maritime analisou chamadas diretas versus chamadas hub and speak. Suas descobertas sugerem que sim

que os modelos hub-and-spoke são ineficazes; em vez disso, há uma mudança para serviços verticais, uma vez que utilizam frequentemente frotas mais pequenas que oferecem uma opção mais forte em comparação com as frotas maiores normalmente associadas a redes de domínio e raios.

Esta mudança para embarcações menores beneficia o MPZZF ao focar em componentes menores.

Do ponto de vista da MPZZF, a nova aliança e a mudança nos serviços de orientação diferenciam seus clientes. Dois dos seus clientes mais importantes, Maersk e Hapag, entraram no novo modelo operacional, enquanto outros, como a MSC, continuam como antes. Independentemente do sucesso ou fracasso da Gemini Cooperation – que estabeleceu uma meta de alta confiabilidade de 90% – a MPZZF terá clientes que utilizam diferentes tipos de operações.

A carteira de pedidos se inclina para navios maiores – servidores antigos

A MPZZF apresenta dois slides em sua apresentação de resultados que explicam bem esse assunto. Dos 6,8 milhões de TEU na carteira de encomendas, apenas 10% são navios menores que 6.000 TEU:

No SMM em curso em Hamburgo, os preços da nova estrutura foram discutidos numa sessão organizada pela TradeWinds. O CEO da MPZZF destacou que eles são responsáveis ​​por investir na restauração de embarcações de até 1.700 TEU. Isso mostra como os preços das novas construções e os prazos de entrega mais longos afetam os pedidos.

Se observarmos a idade dos navios na água, notamos que partes do MPZZF são caracterizadas por navios mais antigos. Quase 900 navios na água têm vinte anos ou mais, mas apenas 236 navios estão na carteira de encomendas dessas peças.

Este ponto é explorado mais detalhadamente nesta edição de 1º de julho da Seatrade Maritime.

Estas frotas mais antigas serão mais candidatas, uma vez que os requisitos de emissões serão gradualmente mais rigorosos ao longo dos próximos anos e os clientes pretendem descarbonizar as suas cadeias de abastecimento. Isso dá à MPZZF uma vantagem no futuro.

Finalmente, a carteira global de encomendas também caiu em comparação com a tonelagem do ano passado. De um recorde de 29,6% em 2024, a média caiu para 19,2%. Do relatório de benefícios MPZZF:

A conclusão

Este artigo revisou o fornecedor de navios porta-contêineres para navios porta-contêineres MPC e considerou sua viabilidade como um investimento a ser encontrado nesse segmento. Concluiu que o forte balanço patrimonial e a visibilidade dos lucros da MPC Container proporcionam algum alívio no mercado volátil em que opera. Parece estar sendo negociado abaixo do NAV no momento. No entanto, devido à natureza volátil dos transportes, os investidores devem estar preparados para alterações de preços.

Nota do Editor: Este artigo discute um ou mais títulos que não são negociados em uma importante bolsa dos EUA. Esteja ciente dos riscos associados a essas ações.