Ações do Citigroup (C): muito baratas

Grupo Citi (NYSE:C) e o setor bancário começaram recentemente a funcionar, apesar das boas notícias sobre regulamentações monetárias flexíveis. As ações de grandes bancos só são negociadas abaixo do valor contábil quando caem, oferecendo retornos ainda melhores. Minha tese de investimento permanece ultra otimista em relação às ações bancárias, com retornos prestes a aumentar.

Redução de Basileia III

A grande notícia da semana foi o vice-presidente de supervisão da Reserva Federal, Michael Barr, que anunciou um plano para os principais bancos de todo o mundo enfrentarem um aumento de 9% nas taxas no jogo final de Basileia III, em comparação com os 19% originalmente planeados. O Citigroup negociou em alta no dia devido às expectativas do mercado de um aumento mais baixo das taxas, enquanto o analista do Wells Fargo, Mike Mayo, permanece otimista. CNBC discutindo a expectativa de aumento de capital de 5% a 7%.

Ou A propósito, o Citigroup encerrou o 2T24 com um grande índice de capital CET1 de 13,6%. A empresa tinha um requisito de capital regulamentar de 12,3%, que foi revisto para 12,1% em Outubro, com uma queda no buffer de capital de stress.

Em qualquer caso, o Citigroup ainda enfrenta um grande montante de capital regulamentar actual, bem como um aumento esperado no futuro devido a Basileia III. Os requisitos de capital são elevados e restringem os grandes bancos de devolver dinheiro aos acionistas.

O Citigroup oferece um rendimento de dividendos impressionante de 3,9%, mas a empresa desistiu de comprar ações devido à incerteza sobre os requisitos de capital para o jogo final de Basileia III. O banco central também recomprou ações no valor de US$ 111 milhões no segundo trimestre, apesar das ações ainda serem negociadas bem abaixo do TBV.

Na teleconferência de resultados do segundo trimestre de 24, o CFO previu que gastaria US$ 1 bilhão em recompras de ações no trimestre atual, com restrições devido a necessidades incertas de caixa, como segue:

Durante o trimestre, devolvemos US$ 1 bilhão aos nossos acionistas e aumentamos nossos dividendos em 6%. Esperamos recomprar mil milhões de dólares em ações ordinárias neste trimestre e continuaremos a rever o nível de compras trimestralmente, especialmente tendo em conta a incerteza em torno do final de Basileia III.

Como destaca o gráfico acima, o Citigroup devolveu mil milhões de dólares aos acionistas durante o segundo trimestre e o impacto no rácio de capital CET1 foi de apenas 9 pontos de base. A empresa contribuiu com 26 pontos base no lucro líquido e basicamente tem potencial para retornar duas ou três vezes o capital com base nos níveis atuais de lucros, se não nessas questões contínuas de Basileia III.

Supondo que a redução da inflação proposta pela Fed conduza a requisitos de capital mais baixos, o Citigroup deverá regressar rapidamente a retornos mais normalizados. As ações têm um valor de mercado de US$ 110 bilhões e o banco economizou dinheiro para novas regras que não devem ser implementadas até 2025 e totalmente implementadas em 2028.

Desconto louco

A ação tem um valor contábil por ação de $ 87,53, enquanto atualmente é negociada a apenas $ 58. O Citigroup é negociado a 0,66x TBV, apoiando a recompra de ações do grande banco aqui.

A empresa até aumentou o TBV em US$ 2,19 por ação ano após ano, apesar do Citigroup nem mesmo ter acionado a todo vapor. A empresa relatou um aumento de 7,2% no RoTCE e nas despesas com dívidas, com uma cobrança de US$ 2,5 bilhões no segundo trimestre. O Citigroup tem um total de 22 mil milhões de dólares em reservas de caixa, com um rácio entre empréstimo e valor de aproximadamente 2,7%, reduzindo a necessidade de quaisquer despesas importantes com dívidas no futuro durante uma economia fraca.

De volta à teleconferência de resultados do segundo trimestre de 24, a CEO Jane Fraser reiterou os planos para um crescimento de 57% no RoTCE da seguinte forma:

E quero enfatizar que continuamos confiantes de que atingiremos a nossa meta RoTCE de 11% a 12% no médio prazo.

Este forte crescimento nos lucros levará a um crescimento significativo no lucro por ação. O Citigroup agora prevê que aumentará seu lucro por ação em 2026 para cerca de US$ 8,50.

A ação está sendo negociada apenas a $ 58 e um preço semelhante JPMorgan Chase (JPM) com uma meta de lucro por ação a termo de 12x aproximaria o preço-alvo de US$ 100. Além disso, se o Citigroup gerar um RoTCE de 11,5%, as ações serão negociadas acima do TBV, rendendo a mesma quantidade de ações, se não mais.

Remover

A principal conclusão dos investidores é que o Citigroup caiu diante da notícia de que as exigências de capital de Basileia III se concentrarão em um aumento razoável, o que faz com que a empresa comece a aumentar a compra de ações baratas. O banco central já tem muito dinheiro em excesso e anos para construir qualquer almofada que desejar com a entrada em vigor das novas regras monetárias globais.

Os investidores devem aproveitar a atual fraqueza para investir nas ações.