GVLU: Multi-Cap Value And Quality Fund supera seu benchmark (NYSEARCA:GVLU)

Tese de investimento

ETF de valor Gotham 1000 (NYSEARCA:GVLU) é um fundo de renda múltipla gerenciado ativamente com um índice de despesas de 0,50% (0,65% antes dos saques) e US$ 160 milhões em ativos sob gestão. Embora tenha superado modestamente seu benchmark, é representado pelo iShares Russell 1000 Value ETF (IWD).), os chefes de Gotham ainda não demonstraram que sua abordagem diversificada funciona melhor do que muitas outras opções disponíveis. Além do IWD, examinarei três deles no artigo abaixo, mas no final, não é suficiente dar à GVLU uma classificação de compra. Espero que você goste de ler.

Visão geral da GVLU

Discussão de Jesus

A GVLU é gerenciada continuamente e não rastreia o Índice. No entanto, o seu site fornece orientação sobre estratégias abrangentes, que resumi abaixo usando o fundo o prospecto, ficha informativade novo relatório anual.

1. A carteira é muito diversificada, com 400-600 títulos selecionados universo de 1.400 principais títulos dos EUA.

2. A carteira é negociada diariamente e destina-se a representar os 20% mais baratos de toda a carteira de investimentos.

3. Os gerentes Joel Greenblatt e Robert Goldstein enfatizam os baixos fluxos de caixa e sólidos fundamentos operacionais, incluindo a análise dos lucros recorrentes, do desempenho financeiro e da avaliação da empresa.

Greenblatt fundou a Gotham Asset Management (então Gotham Capital) em 1985 e é bem conhecido na comunidade de investimentos. Seu livro de 2005, “O Pequeno Livro que Vence o Mercado”, explicou que o retorno do capital e a lucratividade são duas métricas que os investidores podem usar para obter retornos mais elevados no longo prazo. Vejo isso como uma combinação de fatores de qualidade e valor, e examinarei como o GVLU se compara a esses fatores em comparação com o IWD e três outros fundos multi-cap:

• ETF de fator de valor focado iShares (FOVL)
• Ações do ETF Vanguard US Value Factor (VFVA)
• ETF WisdomTree US Value Fund (WTV)

FOVL e VFVA são novos fundos, lançados em 2019 e 2018, respetivamente. A WTV está bem estabelecida, com um historial de mais de 17 anos, mas o objetivo de investimento do fundo mudou em 18 de dezembro de 2017, pelo que os seus resultados a longo prazo podem já não ser fiáveis. No entanto, superou facilmente o Russell 1000 Value Index nos últimos cinco anos. Como sua abordagem à produção de estoque enfatiza fatores de qualidade e valor, é um dos potenciais GVLU.

Análise de desempenho

GVLU apresentou um retorno de 21,48% desde seu lançamento em 7 de junho de 2022. Esse retorno foi ligeiramente melhor que o retorno do IWD de 20,43% e 7,50% maior que o VFVA. O FOVL focado também teve bom desempenho, com 22,50%, mas o WTV se destacou com ganho total de 31,06%.

estou avisando esse o gráfico mostra retornos de apenas alguns anos. É claro que não existe uma estratégia de ETF comprovada, mas uma coisa que GVLU, FOVL, VFVA e WTV têm em comum é a tendência de escolher as pequenas ações do Russell 1000. Conforme mostrado abaixo, o tamanho do perfil IWD no passado cinco anos já se passaram ele é lindo mais perto do centro, enquanto a GVLU sempre esteve mais perto da extremidade “menor” desde o seu início. Esses fundos podem complementar o IWD ou outros benchmarks de baixo custo, como o SPDR S&P 500 Value ETF (ESPIÃO).

Outra consequência da detenção de ações de pequena capitalização é o aumento da volatilidade. Em julho de 2022, o desvio padrão anualizado da GVLU era quase 4% superior ao IWD (20,46% vs. 16,49%), mas o seu forte retorno foi compensado a partir de uma perspectiva de retorno ajustado. A tabela abaixo mostra o GVLU com um melhor Índice de Sortino, o retorno médio ajustado ao risco, então isso me sugere que o risco extra vale a pena. GVLU e WTV tiveram um desempenho muito bom com IWD em 2022 e 2023, mas estão atrás de 1-4% em 2024.

Análise do GVLU

Ações do setor e dez principais fundos

A tabela a seguir destaca as diferenças de alocação setorial entre GVLU, FOVL, VFVA, WTV e IWD. A diversificação está na mente da gestão de Gotham, já que nenhum setor representa mais de 17% do portfólio. Em contraste, a VFVA, a WTV e a IWD atribuem 21-25% ao sector financeiro, um sector de P/E tradicionalmente baixo, enquanto a FOVL atribui 53%, principalmente a pequenos bancos regionais e companhias de seguros.

A GVLU também é bem diferenciada pela empresa. Conforme mostrado, suas dez principais participações têm um peso combinado de apenas 5,38% em comparação com os 17,25% do IWD, onde ações como Berkshire Hathaway (BRK.B) e JPMorgan Chase (JPM) são excelentes.

Noções básicas da GVLU por subindústria

A tabela a seguir destaca métricas fundamentais selecionadas para os 25 principais setores da GVLU, que totalizam 52,98% do portfólio. Mais uma vez, esta é uma boa evidência de que o fundo é muito diversificado porque mesmo com participações múltiplas (867 vs. 505), o nível de concentração de IWD da sub-indústria é muito importante, situando-se em 56,84%.

Esta tabela cobre muitos fatores, incluindo diversificação, risco, crescimento e dinâmica. Embora todos sejam importantes, quero focar no valor e na qualidade, que Greenblatt enfatiza ser a “Fórmula Mágica”.

A GVLU é negociada a 13,18x os lucros futuros e 8,02x o fluxo de caixa final, índices mais altos do que seus pares de grande capitalização, mas alguns pontos mais baratos do que o IWD. Também considerei uma estrutura GVLU diferente, mas só obtive uma pontuação de valor ajustada ao setor de 5,10/10 usando Seeking Alpha Factor Grades. Em comparação, FOVL, VFVA, WTV e IWD pontuaram 5,54/10, 5,91/10, 4,70/10 e 3,51/10, respectivamente, então GVLU é apenas o terceiro melhor.

Greenblatt também enfatiza o baixo custo associado à qualidade adequada, e é aqui que o GVLU sai na frente contra o FOVL e o VFVA. O retorno de 10,18% sobre o lucro bruto da GVLU é 2-3% melhor, e esses números são consistentemente fortes em todas as pequenas indústrias. No entanto, a WTV também se classifica bem nessas mesmas métricas. Especificamente, ele é negociado apenas a 12,68x os lucros futuros e 8,16x o fluxo de caixa final, o que é quase o mesmo que o GVLU. O seu retorno sobre o capital próprio de 11,77% é 1,59% melhor e a sua pontuação de rentabilidade ajustada ao sector de 8,53/10 também é elevada. A desvantagem é a alta volatilidade e o crescimento ligeiramente limitado das vendas e dos lucros em um ano, mas acredito que a administração da GVLU também ficaria impressionada com este portfólio.

Proposta de Investimento

Agradeço aos gestores de preços que consideram a qualidade. Demasiadas vezes, os gestores escolhem ações que são negociadas com avaliações favoráveis ​​sem se aperceberem de que são negociadas a preços baixos por boas razões. Greenblatt e Goldstein garantem que a baixa qualidade não seja um desses motivos, enfatizando métricas como retorno de capital, e é isso que diferencia o GVLU de fundos como FOVL e VFVA. No entanto, descobri que o WTV também possui recursos fortes e de qualidade e, com seu índice de despesas de 0,12% e histórico de alto desempenho, estou muito confiante de que é a melhor escolha. Portanto, atribuí à GVLU uma classificação de “espera” e estou ansioso para responder suas perguntas nos comentários abaixo. Obrigado por ler.