Ações da Nvidia: O rei das ações de semicondutores está de volta – ainda barato aqui (NASDAQ: NVDA)

NVDA continua sendo o rei indiscutível dos estoques de semicondutores, com relação PEG relativamente barata

Anteriormente, cobrimos a Nvidia Corporation (Dados para NASDAQ:NVDA) em junho de 2024, discutindo seus fortes resultados para o FQ1 '25 e orientações promissoras para o FQ2 '25, apontando para na demanda de IA para produtividade a longo prazo, ajudada significativamente pelo tão aguardado anúncio do desdobramento de ações de 10 por 1.

No entanto, com o mercado superexcitado e a empresa de semicondutores provavelmente reportando fortes comparações anuais no futuro, acreditamos que seria mais prudente esperar por retornos moderados antes de adicionar.

Preço do NVDA acumulado no ano

Desde então, o NVDA recuperou 25,6% do seu pior momento, antes de recuperar acentuadamente devido ao otimismo dos CEO na recente Goldman Sachs Communacopia + Technology Conference. Ele apontou para a intensidade do boom da IA ​​gerado em infraestrutura, SaaS, provedores de serviços em nuvem e desenvolvedores.

O mesmo também foi destacado pela Taiwan Semiconductor, também conhecida como TSMC (TSM), com a Foundry relatando um crescimento de receita em agosto de 2024 de +33% em relação ao ano anterior e um crescimento acumulado no ano de +30,8% em relação ao ano anterior, impulsionado pela “forte demanda por produtos relacionados à IA”.

Isso é significativamente ajudado pelos resultados de lucro duplo do NVDA para o FQ2 '24, com receita de US$ 30,04 bilhões (+15,3% QoQ/ +122,5% YoY), ricas margens brutas de 75,7% (-3,2 pontos QoQ/ +4,5 YoY) e ajuste EPS de US$ 0,68 (+11,4% QoQ/ +151,8% YoY) — bem acima da orientação original de receita de US$ 28 bilhões.

Escusado será dizer que os ventos favoráveis ​​foram causados ​​pela receita do data center de US$ 26,3 bilhões (+16% QoQ/ +154% YoY), devido à demanda insaciável pelo núcleo do tensor H200, apesar dos problemas da Blackwell.

Mantemos nossa crença de que a emissão atrasada continua sendo um pouco adversa, impulsionada pela orientação de receita do FQ3 '24 do NVDA de US$ 32,5 bilhões (+8,1% QoQ/ +79,3% YoY) e lucro líquido não-GAAP de 75% (- 0,7 pontos QoQ / em linha YoY).

Essas mudanças continuam a mostrar uma demanda de chips insatisfeita, especialmente quando comparadas às margens do ano fiscal de 2024 de 73,8% (+14,6 pontos em relação ao ano anterior) e às margens do ano fiscal de 2020 de 62,5% (+0,8 pontos em relação ao ano anterior).

Estimativas futuras de consenso

Apesar das fortes comparações anuais, não é nenhuma surpresa que o consenso tenha aumentado suas estimativas futuras, com a expectativa de que a empresa de semicondutores gere o crescimento CAGR alto/baixo mais rápido de +50,3%/+53,7% no ano fiscal de 2026.

Isto se compara às estimativas anteriores de +38%/+40,7% e ao crescimento histórico de +25,5%/+27,8% entre o ano fiscal de 2017 e o ano fiscal de 2023, respectivamente.

Classificações do NVDA

Como resultado deste desenvolvimento, acreditamos que o NVDA está subvalorizado no índice P/L não-GAAP do FWD de 41,16x, abaixo da média de 5 anos de 47,24x, embora superior à mediana da indústria de 23,11x.

Isto se deve a um baixo índice PEG não-GAAP de 1,13x, em comparação com sua média de 5 anos de 2,08x e a média do setor de 1,82x, o que implica que suas perspectivas de crescimento acelerado são baixas.

Mesmo se o compararmos com seus pares de semicondutores, como Advanced Micro Devices (AMD) a 1,07x, Intel (INTC) a 1,90x, Broadcom (AVGO) a 1,69x, não se pode negar que o NVDA continua a ser considerado barato como um produto de alta qualidade. crescimento . estoque nos níveis atuais. Oferece aos investidores interessados ​​uma maior margem de segurança.

Aviso de risco

Primeiro, as campanhas eleitorais em curso nos EUA criaram alguma incerteza sobre o futuro da indústria de semicondutores dos EUA, principalmente devido a numerosas restrições comerciais/exportações no Médio Oriente e na China – esta última responsável por 12,1% do FQ2 '25 do NVDA (+ 2,6 pontos QoQ/ -8,1 YoY).

Dependendo dos resultados das eleições de novembro de 2024, poderemos ver mais volatilidade em torno da indústria, agravada por rumores de que a INTC poderá ter algumas unidades de negócios divididas.

Em segundo lugar, o desempenho financeiro do NVDA está inerentemente ligado a quatro clientes principais, possivelmente os três principais hiperscaladores, AWS da Amazon (AMZN), Google Cloud (GOOG), Microsoft (MSFT) e Meta (META) – estes já representaram 46% do FQ2 '25 receita.

Embora essas empresas tenham feito pedidos pesados ​​para a Blackwell, com a linha de produção começando do FQ4 '24 em diante e a administração do NVDA esperando “enviar bilhões de dólares” somente no trimestre, os leitores devem observar que esses hiperscaladores também estão “criando o máximo possível seu próprio silício”, de acordo com a AVGO.

Com os circuitos integrados personalizados para aplicações específicas da AVGO [ASIC] Se o negócio já estiver crescendo 3,5x em relação ao ano anterior no último trimestre, podemos ver uma mistura do peso da IA ​​do hyperscaler finalmente atingindo o silício personalizado, causado pela medida de “desempenho de preço atraente”, conforme relatado pela AMZN.

Por causa disso, embora o NVDA tenha sido o rei claro e indiscutível dos aceleradores de IA até agora, resta saber se a mesma tendência poderá continuar nos próximos anos. Isso é especialmente verdadeiro devido ao grande peso da linha superior que esses hiperescaladores comandam.

Os investidores poderão querer continuar a monitorizar as suas margens e margens brutas a médio prazo, uma vez que estes factores são mais indicativos do poder de fixação de preços de uma empresa de semicondutores num mercado altamente competitivo.

No entanto, acreditamos que o NVDA poderá continuar a ser a melhor escolha para muitas grandes empresas, devido à elevada barreira à entrada de chips de silício personalizados. 50% na exposição de vendas diretas a consumidores, IoT e empresas devem equilibrar quaisquer oportunidades de vendas que possam surgir de hiperescaladores.

Por fim, o crescimento das vendas da empresa de semicondutores nas indústrias de jogos, visão profissional, automotiva e OEM permanece forte em +8,3% QoQ/ +18,5% YoY no último trimestre, permitindo-lhe relatar perspectivas de crescimento geralmente diversas no data center. para vender.

Então, as ações do NVDA são uma compra?Vender ou reter?

Preço do NVDA 5Y

Enquanto isso, o padrão de cabeça e ombros sobre o qual alertamos os investidores resultou conforme o esperado. O NVDA perdeu a maior parte de seus ganhos no segundo trimestre de 24 e não conseguiu romper seus níveis de resistência na casa dos US$ 130, embora estivesse bem apoiado perto de sua média móvel de 100 dias.

Para fins de contexto, atribuímos uma estimativa de preço justo de $ 49,40 em nosso último artigo, com base no EPS ajustado para o ano fiscal de 2024 de $ 1,29 e uma relação P / L de 1 ano de 38,15x.

Com base no LTM ajustado de US$ 2,21, terminando em FQ2,25 e no mesmo P/L implícito do primeiro ano, estamos olhando para uma estimativa de valor justo revisada de US$ 84,30, que não está muito longe da baixa recente de agosto de 2024 de US$ 95.

Com base no consenso sugerido, as estimativas de EPS com ajuste para o ano fiscal de 2026 variam de US$ 4,13 a US$ 4,71, ainda há um excelente potencial de + 50,7% em nosso aumento de preço-alvo de longo prazo de US$ 157,50 para US$ 179,60 também.

Como resultado da atraente relação risco/recompensa, reiteramos nossa classificação de Compra para as ações do NVDA. No entanto, acrescentamos um aviso de que os investidores devem observar o movimento dos preços durante algum tempo antes de adicionarem de acordo com o rácio de custo do dólar e o apetite pelo risco, de preferência no nível de suporte estabelecido de $100 para uma melhor margem de segurança.

Nota do Editor: Este artigo discute um ou mais títulos que não são negociados em uma importante bolsa dos EUA. Esteja ciente dos riscos associados a essas ações.