Curiosamente, as ações de pequena capitalização têm historicamente superado as suas congéneres de maior dimensão e, se acreditarmos nos académicos, continuarão a fazê-lo no longo prazo. Não deixe que o preconceito recente influencie você; o domínio das ações de mega capitalização na última década não é tudo.
O que é capitalização de mercado?
A capitalização de mercado, abreviação de capitalização de mercado, é o valor total de mercado das ações ou ações em circulação de uma empresa. Para calcular a capitalização de mercado, multiplique o número de ações pelo preço de mercado de uma ação. (Por exemplo, uma empresa com 10 milhões de ações avaliadas em US$ 25 cada tem um valor de mercado de US$ 250 milhões.) As pessoas na comunidade de investidores usam o valor de mercado para indicar o valor de uma empresa e comparar seu tamanho com outros na mesma indústria ou setor. As bolsas de valores e as criptomoedas também têm valor de mercado.
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Quando se trata do mercado de ações, existem certas fórmulas, conhecidas como modelos de precificação de ativos, que nos ajudam a entender por que as ações se movem dessa maneira. Você deve ter ouvido falar de um chamado CAPM, ou Modelo de Precificação de Ativos de Capital. Basicamente, o CAPM nos diz que o retorno que você deve esperar de uma ação está relacionado ao quão arriscada ela é em comparação com o resto do mercado. É como se, quanto mais arriscada a ação, maior deveria ser a recompensa potencial.
Aqui está a diferença: o CAPM não conta toda a história. Ele ignora outros fatores que podem afetar o desempenho de uma ação. Na década de 1990, dois professores da Universidade de Chicago, Eugene Fama e Kenneth French, acrescentaram mais camadas a este modelo. É o chamado modelo fama-francês com três fatores. Mais tarde, ele se transformou em um modelo de cinco fatores, mas para simplificar, vamos aos três primeiros:
- Fator de Mercado (Rm-Rf): Este é o retorno extra que você pode esperar ao investir no mercado de ações em vez de algo muito mais seguro, como títulos do governo.
- Fator de tamanho (SMB para pequeno menos grande): Este é interessante porque mostra que as pequenas empresas muitas vezes superam as grandes. É como torcer pelo oprimido.
- Fator de valor (HML para alto menos baixo): Isso nos diz que as ações que estão subvalorizadas em relação aos seus valores contábeis (pense em ações baratas) geralmente superam aquelas que estão superfaturadas.
Focar no fator tamanho, portanto, explica por que, ao longo do tempo, essas pequenas empresas, ou “small caps”, como as chamamos, podem proporcionar melhores retornos do que os gigantes do mercado de ações.
Para compreender a dinâmica entre ações grandes e pequenas, podemos examinar dois antigos fundos baseados em índices dos EUA: o Vanguard 500 Index Fund Admiral Shares (VFIAX), que acompanha o S&P 500, e o Vanguard Small-Cap Index. Fundo Admiral Shares (VSMAX).
Usaremos um período retrospectivo de 14 de novembro de 2000 a 19 de setembro de 2024. Esta linha do tempo é particularmente interessante porque inclui vários eventos importantes do mercado: a crise das pontocom, a crise financeira de 2008, a pandemia de COVID-19. e o mercado altista subsequente é impulsionado principalmente por ações de tecnologia.
Durante este período, as pequenas capitalizações, representadas pelo VSMAX, superaram o S&P 500, conforme monitorado pela VFIAX. A Taxa Composta de Crescimento Anual (CAGR) para VSMAX é de 9,21% em comparação com 7,98% para VFIAX. No entanto, estes retornos elevados acarretaram uma maior volatilidade e grandes desvantagens (queda no preço de pico a pico).
Numa base ajustada ao risco, o desempenho de ambos os fundos foi, na verdade, medido pelo mesmo rácio de Sharpe de 0,31, o que significa que os investidores no VSMAX foram mais ou menos compensados pelo risco mais elevado associado aos investimentos de pequena capitalização.
