Couche-Tard mira em Slurpee King
Como cresci perto de Winnipeg, a capital mundial do Slurpee, pensei que sabia tudo o que o 7-Eleven tinha a oferecer. Depois, visitei o Japão e a Tailândia no ano passado. Percebi que não tinha visto nada. (Todos os valores estão em dólares americanos nesta seção.)
Em grande parte da Tailândia e do Japão (entre outros lugares da Ásia), uma loja de conveniência é uma parada diária. Em Tóquio, existem mais de 3.000 lojas 7-Eleven, uma grande parte das mais de 56.000 lojas do país. Embora a 7-Eleven tenha sido uma grande parte da minha infância, ela não é nada em comparação com o papel que desempenha em muitas comunidades asiáticas.
Então, chamou minha atenção quando a querida empresa canadense Alimentation Couche-Tard (ATD/TSX) anunciou que estava fazendo uma oferta amigável de aquisição da Seven & I Holdings Co (SVNDY/NIKKEI), com sede em Tóquio. O acordo potencial é histórico por vários motivos.
- A aquisição da Seven & I Holdings Co é a maior aquisição já feita no Japão por um comprador estrangeiro.
- Uma avaliação preliminar das novas regras de aquisição de 2023 pelo Ministério da Economia, Comércio e Indústria do Japão (METI), destinadas a tornar as aquisições estrangeiras mais aceitáveis e as empresas japonesas mais competitivas internacionalmente.
- Poderia superar a compra da Spectra Energy Corp pela Enbridge, por US$ 28 bilhões, em 2016, tornando-se a maior aquisição de todos os tempos do Canadá.
- Ela combinará o império de lojas Couche-Tarde de 16.700 lojas em 31 países, com as 85.800 lojas da 7-Eleven em 19 países.
- Ao combinar as quotas de mercado da ATD e da 7-Eleven nos EUA, a Couche-Tard controlará mais de 12% do mercado de mercearia dos EUA, onde o concorrente mais próximo é a Casey's General Stores com apenas 1,7%.
- É muito difícil enfrentar a ATD, que atualmente está avaliada em cerca de US$ 56 bilhões, já que a 7-Eleven está atualmente avaliada em cerca de US$ 38 bilhões.
- A aquisição potencial é tão grande que muitos analistas acreditam que a ATD precisará levantar US$ 18 bilhões em novo capital para concluir o negócio. Essa seria a maior oferta de ações do Canadá por uma ampla margem. Também seriam mais de 2 mil milhões de dólares em dinheiro que a ATD tem, e a sua capacidade de endividamento é de cerca de 20 mil milhões de dólares. Especula-se que os planos de pensões do Canadá serão uma fonte fundamental de financiamento para o acordo.
Nenhuma das empresas divulgou os termos exatos do acordo, mas Couche-Tard descreveu a oferta como “amigável e não vinculativa”. Essa é a principal diferença de uma “aquisição hostil”. (Uma aquisição hostil ocorre quando uma empresa tenta comprar mais de metade das ações de outra empresa no mercado aberto contra a vontade da administração da empresa-alvo, assumindo assim o controlo operacional.)
Esta mudança não está completamente fora das mãos da ATD, já que a empresa mudou significativamente nas aquisições anteriores. A operadora sediada em Quebec tem um longo histórico de integração bem-sucedida de novas aquisições. A sua tentativa, há três anos, de comprar a mercearia francesa Carrefour por 25 mil milhões de dólares foi rejeitada no último minuto pelo Ministro das Finanças francês, citando questões de segurança alimentar. Condições proteccionistas governamentais semelhantes impediriam a concretização deste grande acordo.
Dito isto, Couche-Tard tem circulado (Circle K-ing?) 7-Eleven há mais de dois anos. Talvez acredite que tem tudo o que é preciso para navegar nas águas legais do Japão corporativo e chegar a um acordo.
Embora possa haver alguns clientes nervosos da 7-Eleven (ninguém quer ver uma mudança em sua loja de esquina favorita), os acionistas da Seven & I Holdings deveriam estar felizes. As ações subiram 22% após o anúncio da proposta de aquisição.
1900 vs. Mercados de ações de 2023
Sempre vale a pena ter uma visão de longo prazo ao pensar nas tendências e dinâmicas do mercado. Quando pensamos no que o mercado de ações dos EUA alcançou nos últimos anos, é importante lembrar que é improvável que tal excesso continue para sempre.
