Barras de Marte
Investidores bilionários proeminentes lançaram recentemente grande capital no setor de Investimentos Alternativos. Por exemplo, Mario Gabelli da GAMCO Investors aumentou recentemente a sua participação na KKR (KKR), uma importante gestora de activos. O proeminente investidor Ron Baron também recentemente abriu uma nova posição na KKR. Além disso, o renomado investidor Joel Greenblatt também aumentou significativamente sua participação na KKR.
Entretanto, outro gestor de activos proeminente, Brookfield Asset Management (BAM), foi recentemente adicionado à carteira de Steven Scruggs, que gere o FPA Queens Road Small Cap Value Fund. A Third Avenue Management também aumentou a sua posição na BAM, tal como Ron Baron, que aumentou a sua participação na BAM pelo segundo trimestre consecutivo.
Além disso, ambos os gestores de ativos são diferentes de pares como Blackstone (BX), Blue Owl Capital (OWL), Carlyle Group (CG).) e outros, têm relatado um forte impulso na arrecadação de fundos nos últimos trimestres e anos. Esta tendência parece destinada a continuar no futuro previsível, com cada um destes grupos de gestão a direcionar um forte crescimento na angariação de fundos, à medida que o envelhecimento da população nas economias avançadas do mundo mostra que mais investidores e instituições darão prioridade. fluxo de caixa estável e confiável e retornos atraentes que outros investimentos, como crédito privado, imobiliário, infraestrutura e capital privado, são conhecidos por produzir.
Além disso, existe uma grande necessidade de mais investimento noutras formas, como infra-estruturas, devido à necessidade de construção massiva de infra-estruturas para alimentar o crescimento da IA e da Quarta Revolução Industrial, bem como o transporte de uma grande parte do mundo. cadeia de abastecimento devido ao aumento dos riscos geopolíticos na China e em Taiwan. Além disso, existem boas oportunidades de investimento imobiliário em muitos mercados, especialmente nos EUA, onde existe uma contínua escassez de habitação que fez subir significativamente as rendas nos últimos anos. Isto reflecte-se no recente frenesim agressivo de compras de outros gestores de activos, como BX e KKR, em empresas multifamiliares e unifamiliares de capital aberto e REITs.
Nossas principais escolhas
Com todo esse impulso nas alternativas, dois dos nossos favoritos atuais incluem OWL e Patria Investments (PAX). Gostamos do OWL porque tem 76% dos seus ativos sob gestão em fundos de capital permanente. Além disso, o rendimento provém inteiramente de rendimentos relacionados com dinheiro, em vez de rendimentos de juros, tornando o seu modelo de rendimento mais estável e fiável do que muitos dos seus pares.
Além disso, a OWL tem um forte foco na dívida privada e no espaço de empréstimos diretos, com quase metade dos seus ativos sob gestão neste setor. Este sector, em particular, está a desfrutar de um forte crescimento neste momento e deverá continuar a fazê-lo no futuro, conferindo-lhe um perfil de crescimento atraente. Isto reflete-se no facto de os analistas esperarem que o lucro por ação cresça a uma CAGR de cerca de 20% em 2026, em comparação com 15,6% para o BAM e 13,2% para o BX. Além disso, o OWL também é negociado a uma relação preço/lucro mais baixa, de 19,8 vezes, em comparação com os 26,5 vezes do BX e os 26,8 vezes do BAM. Sim, é mais arriscado do que isso porque tem um nível de endividamento mais baixo e é menor em tamanho, além de se concentrar mais em empréstimos diretos, que é um setor de longo prazo menos comprovado do que o imobiliário e as infraestruturas onde o BX. e o BAM tem um grande foco.
Dito isto, o balanço da OWL ainda está em boa forma, com uma classificação de crédito BBB da S&P, 2 milhões de dólares em liquidez disponível e nenhuma dívida com vencimento antes de 2028. Além disso, os seus dividendos estão a crescer muito rapidamente e a administração espera continuar a aumentar a sua dívida. O orçamento está a avançar agressivamente, com o objectivo de pagar cerca de 1 dólar por acção até 2025 ou perto disso. Só no ano passado, a OWL aumentou os seus dividendos em 29%.
Enquanto isso, ainda estamos indo bem no PAX porque seu rendimento de dividendos é de 5,4% e está muito bem coberto por receitas relacionadas a dividendos, com um índice de distribuição de 44%. Além disso, seu índice P/E de 7,6x está abaixo de seus pares, mas seu CAGR de EPS esperado é superior ao deles (o consenso do analista EPS CAGR para PAX é de 25,2% até 2026, 20,6% em OWL em 2026, 13,2% para BX até 2028, e 15,6% para BAM até 2026).
Sim, a PAX apresenta um risco significativo devido à sua pequena dimensão e ao seu foco na América Latina geopoliticamente instável, mas o profundo desconto de que goza na sua avaliação parece ser proporcional a este risco aumentado. Isto é especialmente verdade tendo em conta que a América Latina tem grandes bases atractivas do crescimento esperado de bens nos próximos anos (a América Latina é o maior produtor e exportador de bens) e o isolamento da China que está a acontecer nos Estados Unidos é possível. beneficiará muito os países latino-americanos – especialmente o México (um dos principais mercados de investimento da PAX). Como resultado, gostamos do PAX como uma opção subvalorizada de alto rendimento/alto crescimento para ganhar exposição à América Latina em nosso portfólio.
Conclusão para investidores
Com ações como OWL e PX, os investidores podem combinar rendimentos atrativos de um dígito médio – 5% para OWL e 5,4% para PX – juntamente com um forte crescimento no futuro, com um fluxo de rendimento que deverá ser bastante estável mesmo na economia. desce. Sim, o crescimento irá abrandar, e o preço também, mas numa perspectiva de longo prazo para os investidores pacientes, tanto o PX como o OWL parecem preparados para proporcionar um potencial líquido atraente ajustado ao risco.
