JPMorgan: troca de rendimento de 5% por rendimento de 5,9% (NYSE:JPM)

Introdução

Não acho que o JPMorgan (NYSE:JPM) precisa ser apresentado a qualquer investidor. Como instituição financeira sediada nos EUA, a instituição financeira é um nome familiar. Embora eu também goste da empresa do ponto de vista dos lucros, o seu rendimento de dividendos é muito baixo 2,1%. É por isso que me concentrei nas ações preferenciais do banco em artigos anteriores, pois ainda acredito uma combinação de possuir ações ordinárias para ganho de capital e ações preferenciais para obter renda é a melhor maneira de investir no JPMorgan.

Não há necessidade de se preocupar com a capacidade do JPMorgan de gerar lucros – as provisões para perdas com empréstimos são totalmente regulamentadas

Embora este artigo pretenda focar nas ações preferenciais emitidas pelo JPMorgan, uma análise de outras ações preferenciais é consistente com o desempenho do banco os dividendos preferenciais obviamente precisam ser pagos com os lucros do banco.

Olhando para os resultados do segundo trimestre, o JPMorgan também registou um aumento anual na sua receita líquida de juros, uma vez que o banco reportou uma receita de juros de 22,75 mil milhões de dólares, representando um aumento de mais de 4% em termos homólogos. Além disso, a receita líquida total não proveniente de juros também foi muito forte, com uma receita líquida não proveniente de juros de quase US$ 4 bilhões.

Como mostra a demonstração de resultados acima, a provisão para perdas de crédito também aumentou, de US$ 2,9 bilhões para US$ 3,05 bilhões em relação ao ano anterior, e apesar dos artigos alarmistas aqui no Seeking Alpha, esse é o curso normal de fazer negócios. Alguns empréstimos falham e, desde que o fluxo de caixa consiga cobrir as perdas esperadas, o banco está indo bem. E de acordo com a demonstração de resultados, mesmo depois de incluir mais de 3 mil milhões de dólares em provisões para perdas com empréstimos, o JPMorgan ainda reportou um rendimento antes de impostos de 23,4 mil milhões de dólares. Isto significa que mesmo que o banco conseguisse obter oito vezes as suas provisões, ainda assim seria rentável.

Mas, como mostrado acima, o lucro total gerado pelo JPMorgan foi de cerca de 18,15 mil milhões de dólares, dos quais cerca de 400 milhões de dólares foram necessários para cobrir os dividendos preferenciais. Escusado será dizer que estou muito feliz com a baixa porcentagem de lucro líquido que o JPMorgan precisa para cobrir as ações preferenciais.

Uma retrospectiva do desenvolvimento das ações preferenciais da Série EE

Investi em vários títulos preferenciais emitidos pelo JPMorgan e muitas vezes tento encontrar um meio-termo entre obter um rendimento decente e manter oportunidades de ganhos de capital na mesa. As ações preferenciais com cupons baixos foram obviamente as mais atingidas durante o período de aumento das taxas de juros e da Série MM ( NYSE:JPM.PR.Mpagou um dividendo de 4,2%. Desde que meu artigo foi publicado em outubro de 2023, a Série MM teve um aumento de preço de 19%, o que, combinado com as ações preferenciais, resultou em um retorno total superior a 20%.

Penso que os “ganhos fáceis” já estão a ser obtidos agora, e considerando que o rendimento atual desse título é um pouco superior a 5%, penso que pode fazer sentido começar a olhar para uma troca de títulos por um título mais elevado.

Escolhas de ações da série DD, negociadas em (NYSE:JPM.PR.D) oferece um rendimento de dividendos preferenciais de 5,75%, mas como as ações são negociadas a um valor central de US$ 25 por ação, o rendimento atual é inferior a 5,7%. Essas ações preferenciais podem ser resgatadas a qualquer momento, então você pode esperar realisticamente que as preferências continuem sendo negociadas em torno da marca de US$ 25.

Embora seja uma escolha interessante, faria mais sentido olhar mais de perto as ações preferenciais da Série EE (JPM.PR.C), das quais falei neste artigo antigo. Essas ações preferenciais têm cupom de dividendos preferenciais de 6% e atualmente são negociadas a um preço de ação ligeiramente superior ao da Série DD. Isso significa que o rendimento atual é de aproximadamente 5,9%.

A Série EE pode ser resgatada a qualquer momento e por ser essa série a forma de financiamento mais barata (leia-se: cupom mais alto significa que é mais caro que outras séries de ações preferenciais), aumentam as chances de essa série ser resgatada. superior às ações preferenciais de menor rendimento.

Tese de investimento

Isto não significa que se “deva” mudar de um título de baixo rendimento, uma vez que o poder máximo das ações preferenciais de 5,75% e 6% é muito limitado: Se a taxa de juro nos mercados financeiros continuar a cair, O JPMorgan pode dirigir facilmente. a moeda mais cara onde pode haver uma perda financeira de 1-1,5%. Entretanto, se/quando as taxas de juro nos mercados financeiros continuarem a descer, os títulos de menor rendimento poderão registar um aumento nos preços das ações.

Atualmente não tenho posição em nenhum dos títulos preferenciais do JPMorgan e estou considerando se devo retomar uma posição comprada em suas ações preferenciais. Tenho uma pequena posição comprada em ações ordinárias.