MAGS ETF: Um acéfalo

Introdução

Analisei recentemente o Vanguard Mega Cap Growth Index Fund (MGK) como parte de uma análise aprofundada de ações de grande capitalização que parecem estar impedindo alguns investidores devido ao crescimento e à valorização e efeito de compressão, pode ter sobre as “pequenas” empresas em todas as direcções. Agora estou mergulhando no espaço das megacapitalizações com uma olhada no ETF Roundhill Magnificent Seven (NASDAQ:MAGS), lançado em abril de 2023, é, como o nome indica, um ETF altamente concentrado dos principais nomes do mundo. Se você está se perguntando qual valor teria um ETF com 7 ações, além de talvez uma cesta de negociação de curto prazo, estou me perguntando com você.

Teste de desempenho retroativo

Dada a sua curta vida, não achei que valesse a pena comparar o MAGS em si, mas sim reexaminar o portfólio do IPO da Meta em maio. 2012. Os resultados, conforme mostrados nos gráficos abaixo, destacam a abordagem da Tesla (TSLA) ganhos significativos em 2020-2022 tiveram um impacto significativo na cesta Mag-7. É muito improvável que isso aconteça novamente, já que a Tesla é agora um dos principais impulsionadores. Por outro lado, MAGS ex-Tesla venceu o Nasdaq (NDX) que mostra o poder de concentração da carteira.

Estratégia e nuances de investimento

Este fundo possui duas características importantes que os investidores devem conhecer. Primeiro, o objetivo é manter pesos iguais nas 7 ações e você irá equilibrar a cada trimestre. Portanto, quaisquer ganhos/perdas excessivos de uma ação não serão refletidos nos resultados anuais completos. A segunda coisa, que pode causar alguma confusão, é a utilização de swaps para ganhar exposição a 7 ações. Os swaps, conforme descrito abaixo no prospecto do ETF, são essencialmente contratos com um corretor/banco nos quais o ETF paga dinheiro ou uma taxa de juros a um terceiro que adquiriu ações em seu nome. Isto significa que o ETF deve ganhar ou perder quaisquer ações realizadas durante a vigência do contrato, menos os custos de troca. 59% do AUM em títulos do Tesouro dos EUA tem que cobrir taxas de câmbio/custos de juros, duvido que um ETF possa gerar bons rendimentos ou “rendimento”. Isso significaria que a corretora/banco ganha menos que o tesouro de curto prazo, o que significa que não há risco. Este método de swap acrescenta complexidade desnecessária e elevado risco, uma vez que a carteira do Tesouro dos EUA pode estar em risco de uma recessão.

Portfólio no topo

Coletei preços-alvo consensuais para 7 ações, que avaliei igualmente, dada a estratégia do ETF. Isso resulta em um aumento de cerca de 13% nos próximos 12 meses, que, como pode ser visto na tabela abaixo, é puxado para baixo por fracos 3% da Apple (AAPL) e -2% da Tesla. O consenso é excelente para Microsoft (MSFT), Amazon (AMZN) e Alphabet (GOOG) com ganhos potenciais de mais de 20%.

Crescimento e Equilíbrio

Também calculei métricas de crescimento e avaliação de ETF com base em classificações de consenso. O portfólio deve ver um crescimento de receita de 24% para o restante de 2024, impulsionado pela Nvidia (NVDA) começando a normalizar em 16% em 2025. Estima-se que as margens aumentem, principalmente devido à recuperação da Tesla, ajudando a aumentar o lucro por ação em mais de 20. % no período YE25-26. Apesar do tamanho das empresas, o mercado acredita que pode continuar a crescer acima do mercado.

Esta carteira está avaliada em 32x PE até 2025 EPS, o que equivale a 1,6x PEG em relação ao NDX. A ação mais cara é a da Apple, com 2,2x, enquanto vários mercados estão abaixo dos níveis de mercado. Além do título de PE, o MAG-7 não é caro em termos de crescimento de lucros.

Perigo

O ETF apresenta um elevado risco de concentração, com 7 ações de igual peso, a probabilidade de mau desempenho é elevada se apenas uma empresa for impopular, registar um crescimento fraco, estiver sob escrutínio regulamentar, etc. O MAG-7 é muito maior e mais poderoso. empresas com problemas antitruste. Embora grandes investimentos em infraestrutura hiperescala para obter benefícios da implementação de IA possam atrair mais escrutínio regulatório.

A conclusão

Eu meço MAGS por vendas. Embora eu não queira ou me oponha a possuir um dos MAG-7, não consigo ver uma razão para pagar para comprar um e mantê-lo ou ser forçado a equilibrar o peso a cada trimestre. Uma abordagem de exposição variável acrescenta complexidade e taxas adicionais, tal como acontece com os títulos do Tesouro dos EUA num ambiente de taxas de baixa. Na melhor das hipóteses, este ETF pode ser usado como uma cesta de negociação de curto prazo, na minha opinião.