Nu Holdings Stock Q2: Maior banco digital não asiático, continua a entregar (NYSE:NU)

Nu Participações (NYSE:NU) os lucros foram divulgados esta semana e o que fizeram foi enfatizar o rápido crescimento que este neobanco está experimentando em suas principais métricas. Além disso, do lado esperado, tanto os salários como os a receita superou as previsões, com lucro por ação médio de US$ 0,12 e receita de US$ 2,85 bilhões no segundo semestre do ano.

Nu é o maior neobanco não asiático do mundo e, nesta análise, examinarei seus ganhos do segundo trimestre e discutirei outros fatores que afetam o negócio para justificar minha forte classificação de compra das ações. Se você não conhece o Nu, pode ler a primeira resenha que escrevi sobre eles em março.

Lucros do segundo trimestre: demonstração adicional de forte crescimento e economia unitária

No segundo trimestre, Nu adicionou 5,2 milhões de novos clientes deles, 1,2 milhão são do México, 400 mil são da Colômbia e 3,6 milhões são do Brasil. O mercado principal atingiu 95,5 milhões de clientes, aumentando sua taxa de penetração entre os adultos brasileiros para 56%. Além disso, 60% dos clientes ativos mensais no Brasil usam o Nubank como conta bancária principal, o que inclui um terço dos adultos. Todo esse crescimento foi alcançado mantendo sua taxa de atividade de 83%, uma das mais altas dos bancos brasileiros.

Numa base neutra, os depósitos de 25,2 mil milhões de dólares cresceram menos ano após ano do que a carteira total remunerada de 9,8 mil milhões de dólares (64% vs. 81%), mas ainda assim terminaram com empréstimos em curso. uma média de 39%. Finalmente, a receita média mensal por cliente ativo aumentou significativamente para US$ 11,2 em comparação com US$ 8,6 do ano passado e US$ 10,6 do último trimestre. Isto reflectiu um forte desempenho, uma vez que o custo médio mensal para servir um cliente activo situou-se num mínimo histórico de 0,9 dólares, e a administração observou na teleconferência de resultados que não prevê que este KPI suba acima de 1 dólar num futuro próximo.

Quando se trata de receita de juros, ela continuou a crescer a impressionantes 77% em relação ao ano anterior, para US$ 1,718 bilhão em uma base neural forex. Ao mesmo tempo, a margem financeira líquida situou-se em 19,8% e foi o NIM trimestral mais elevado alguma vez registado.

Embora a carteira de empréstimos tenha se expandido no segundo trimestre, sua receita de perdas de crédito diminuiu, principalmente devido ao crescimento trimestral mais lento dos empréstimos e porque a inadimplência antecipada se comportou melhor do que no período histórico. Assim, o seu NIM ajustado ao risco aumentou para 11% em comparação com 8% no ano passado.

Nu, os concorrentes mais ativos no México e na Colômbia

Como o crescimento de clientes no Brasil é limitado devido à sua alta penetração, a expansão na Colômbia e no México está crescendo muito bem. Nu parece ter uma varinha mágica que outros neobancos concorrentes não possuem.

Por exemplo, no México, a Nu adquiriu contas de poupança de alto rendimento com APY de até 15% e CDs de curto prazo para atrair depósitos de clientes. Porém, outros neobancos como Uala, Mercado Pago (MELI) e Klar têm sido mais agressivos e, como mostra a imagem acima, o Nu tem tido muito sucesso em atrair novos clientes. Ao mesmo tempo, a partir de 22 de agosto, a Nu no México reduzirá mais uma vez os seus APYs após as alterações nas taxas do banco central.

APYs de Nu no México	Saldo Disponível (Cajitas)	CD de 7 dias	CD de 28 dias	CD de 90 dias
Novembro de 2023	15,00%	N / D	N / D	N / D
Março de 2024	14,75%	N / D	N / D	N / D
Maio de 2024	14,50%	14,60%	15,00%	N / D
11 de julho a 22 de agosto de 2024	14,25%	14,30%	14,50%	15,00%
22 de agosto a 9 de outubro de 2024	13,50%	13,60%	13,90%	14,75%

Clique para ampliar

Fonte: Coleta de dados de Omar – Educación Financiera

Outra coisa a lembrar é que o Nu mexicano não é um banco em si. É o chamado “SOFIPO”, que possui um seguro de depósitos cerca de quatorze vezes menor que o desempenho do banco. Se você estiver procurando análises online sobre neobancos no México, o aspecto do seguro será discutido em detalhes, pois existem outros neobancos, como o Uala, que possuem licença bancária. Ainda assim, durante a teleconferência de resultados, o CEO David Velez disse que espera obter uma licença bancária no México nos próximos meses. Esta licença bancária será uma subida óbvia para a Nu, especialmente na esperança percebida de que eles possam adicionar à sua marca no México.

Do lado colombiano aconteceu a mesma coisa. Embora a caderneta de poupança tenha sido recentemente disponibilizada ao público em geral, é hoje o 9º banco da Colômbia com o maior número de depósitos. Mesmo que a Nu Colombia tenha sido apontada como a instituição com os custos de depósitos mais caros, o fato de em dois trimestres superarem outros bancos como o Lulo Bank e o RappiPay, com mais tempo desde o lançamento, é surpreendente.

Toda esta acumulação de dinheiro é conseguida enquanto outros neobancos são agressivos e oferecem soluções relacionadas com dinheiro, que ainda são importantes para grande parte da população colombiana. Por exemplo, no Lulo Bank, os clientes recebem saques gratuitos em caixas eletrônicos, 8% de juros sobre o saldo corrente, 0,5% de reembolso e a oportunidade de depositar dinheiro. Na Nu nada disso está disponível e a única vantagem que eles têm é que os juros das “cajitas” são pagos diariamente em vez de mensalmente.

Adicionando impulso, as duas tempestades pendentes aumentarão a capacidade da Nu de atrair mais clientes e proporcionar maior satisfação aos clientes existentes. Esta é uma combinação de 4 x 1000 contas contábeis de crédito tributário e a introdução do Bre-B do Banco Central Colombiano, que é a versão colombiana do Pix no Brasil. A primeira permitirá que as pessoas abram diversas contas bancárias sem se preocupar em pagar impostos adicionais, e a segunda facilitará transferências rápidas no sistema financeiro. Atualmente, os neobancos de alto rendimento não possuem um sistema rápido de transferência de dinheiro como o TransfiYa, por exemplo, então isso pode ser uma virada de jogo para novos jogadores.

Exame NU: mais expandido

Na data em que este artigo foi escrito, nos últimos cinco pregões, as ações da NU valorizaram mais de 9,89% devido aos resultados positivos de lucros e a uma grande base. A cerca de US$ 14 por ação, a Nu atingiu seu máximo histórico com um aumento constante que se seguiu desde janeiro de 2023. No entanto, o rácio P/L ainda parece respeitável em comparação com o que era há seis meses.

Do lado do preço em relação ao valor contábil, ele cresceu significativamente no último mês. Porém, como o Nu é um banco com lucro de apenas seis partes, a participação nos lucros retidos da seção de patrimônio é baixa em comparação com um banco comum como o Uau (ITUB), então não acho que essa ainda seja uma métrica importante para análise de ações, mas algo para os sábios.

Além disso, o maior crescimento esperado do lucro por ação serviria, teoricamente, como dado para justificar o seu rácio PE, e não o seu rácio PB. Com base nisso, não creio que o múltiplo PE tenha mudado materialmente, portanto, ainda mantenho uma classificação de compra forte.

O ambiente político e político no México são riscos a serem considerados

O foco principal de Nu agora é o que ele chama de “vencer no México”. Como resultado, sua principal ênfase é atrair novos clientes para lá. No entanto, são extremamente pouco rentáveis ​​naquele país e esperam que essa situação regresse em menos de três anos. No primeiro semestre, as suas provisões para perdas de crédito com cartões de crédito e empréstimos pessoais representaram mais do dobro do seu lucro líquido, o que representa uma perda enorme. O mesmo vale para despesas administrativas e publicitárias, que foram de aproximadamente US$ 92 milhões com base em uma taxa de câmbio de 17,0906. Para o seu contexto, com base em pesquisas recentes, a Nu Mexico tem cerca de 200 anúncios veiculados nas plataformas do Google.

Embora a Nu esteja a aumentar o seu mercado total endereçável ao operar nas três economias mais populosas da América Latina, os riscos políticos são elevados. Por exemplo, três dos presidentes destes países são considerados socialistas e, recentemente, estes países não votaram colectivamente na OEA para solicitar uma lista de eleitores nas eleições questionáveis ​​na Venezuela. Uma eleição fraudulenta condenada por todo o mundo ocidental.

Além disso, na Colômbia, o presidente planeia propor um projeto de lei onde o governo possa utilizar saldos de contas bancárias e posteriormente transferi-los para bancos públicos para emitir empréstimos forçados para o turismo e infraestruturas. Esta proposta é perigosa e assustadora, pois reduziria a confiança do sistema bancário baseado na Moody's. Ainda assim, as chances de um projeto de lei como esse ser aprovado são mínimas, mas existe para levantar preocupações.

Finalmente, o recente movimento de preços tem sido um boom, e talvez comprar no pico não seja uma boa ideia tecnicamente (não fundamentalmente). No entanto, o DCA também é uma forma inteligente de precificar a entrada, especialmente para empresas com fundamentos ricos que negociam no ATH.

Conclusão: ventos favoráveis ​​e classificação de ações da Nu

O resultado final dos lucros da Nu enfatiza que seu crescimento continua a brilhar e que o aumento de seu NII no Brasil através da expansão de sua carteira de empréstimos não é afetado financeiramente pelo encargo. Embora no México e na Colômbia a concorrência das fintechs esteja a tornar-se mais agressiva na atração de depósitos, a Nu tem outras características não financeiras, tais como uma forte marca e experiência do utilizador, e talvez um orçamento de marketing mais elevado, o que lhes permite crescer muito mais rapidamente do que a sua concorrência. Os ventos favoráveis ​​das próximas licenças bancárias no México, Bre-B, e da reforma fiscal 4 x 1000 na Colômbia, permitem-lhes atrair mais clientes no futuro, parcialmente compensados ​​por taxas mais baixas do banco central que podem ser traduzidas, em certa medida, para os seus clientes. .

Embora alguns riscos políticos devam ser tidos em conta, neste momento, não vejo que este factor altere a capacidade da Nu de implementar a sua estratégia no futuro, e as suas fundações opõem-se fortemente a esse risco. Assim, pela terceira vez, classifico as ações da Nu como uma compra forte, com as precauções de DCA entrar nas ações ou consolidar a posição e sair do dinheiro devido ao recente aumento no preço das ações.