estrelas brilhantes
Escrito por Bob Iaccino
Só de olhar
- O desempenho do ouro pode variar muito dependendo de fatores económicos, geopolíticos e de mercado
- Historicamente, o ouro tem um bom desempenho quando as taxas de juro caem, à medida que os investidores procuram refúgios seguros.
O ouro é há muito considerado um activo seguro, com os investidores a recorrerem a este metal precioso em tempos de incerteza económica. No entanto, o seu desempenho pode variar muito dependendo das condições económicas prevalecentes. Uma vez que o próximo passo da Fed seria um corte nas taxas de juro, como tem sido historicamente o desempenho do ouro sob diferentes combinações de taxas de juro em queda ou estáveis, crescimento económico e inflação?
1. Queda das taxas de juros, desaceleração da economia e inflação (depressão suave)
O ouro normalmente apresenta um desempenho modesto em tempos caracterizados por taxas de juro em queda, uma economia lenta e inflação. Um bom exemplo aconteceu no início dos anos 2000, especificamente de 2001 a 2003.
A economia dos EUA sofreu uma grave recessão após o rebentamento da bolha pontocom e os ataques de 11 de Setembro. A Reserva Federal respondeu cortando drasticamente as taxas de juro, de 6,5% em Janeiro de 2001 para 1% em Junho de 2003. A inflação durante este período caiu de 3,4% em 2000 para 1,6% em 2002.
O desempenho do Gold durante este período foi bom, embora não excelente. O preço do ouro subiu de cerca de 270 dólares por onça no início de 2001 para cerca de 350 dólares por onça no final de 2003, representando um ganho de cerca de 30% em três anos.
O modesto desempenho do ouro durante este período pode ser atribuído a vários factores. Embora as taxas de juro baixas geralmente apoiem os preços do ouro, reduzindo o custo de oportunidade de detenção de activos inadimplentes, o ambiente deflacionário e o crescimento económico lento criaram pressões contraditórias.
Olhando para a decisão de Setembro da Fed e para além dela, um cenário misto em que a inflação seja controlada sem desencadear uma recessão – envolvendo cortes nas taxas e crescimento constante – ainda poderia apoiar os preços do ouro através de uma combinação de preocupações com a inflação e uma política acomodatícia. Isto poderia tornar o ouro uma proteção eficaz nos próximos meses.
No final do segundo trimestre de 2024, os futuros de Micro Gold eram negociados 27% mais altos no acumulado do ano, com 93 mil contratos por dia em média, principalmente devido à volatilidade dos preços de mercado. Os dados mais recentes de agosto mostram que o ADV futuro de Micro Gold aumentou 170% em comparação com agosto de 2023, para 124.000 contratos.
2. Taxas de juros em queda rápida, economia em desaceleração e inflação
Períodos de rápida queda das taxas de juro, de rápida desaceleração da economia e de inflação têm sido geralmente bons para o ouro, à medida que os investidores procuram refúgios seguros. Um bom exemplo ocorreu durante a crise financeira global de 2008.
Em resposta à crise, a Reserva Federal baixou as taxas de juro de 5,25% em Setembro de 2007 para zero em Dezembro de 2008. A economia dos EUA contraiu-se acentuadamente, com o PIB real a cair 2,5% em 2009. A inflação também caiu, passando de 3,8% em 2008 para 0,4% em 2009.
O ouro teve um desempenho muito bom durante este período de instabilidade económica. O preço do ouro subiu de cerca de 700 dólares por onça no final de 2007 para mais de 1.000 dólares por onça no início de 2009, e continuou a subir nos anos seguintes, atingindo um pico de quase 1.900 dólares por onça em 2011.
O forte desempenho do ouro durante esta crise pode ser atribuído ao seu estatuto de porto seguro. À medida que o sistema financeiro oscilava à beira do colapso e os activos tradicionais, como acções e imóveis, desvalorizavam, os investidores procuravam a segurança percebida do ouro. Embora a economia tenha permanecido relativamente estável desde o início de Setembro, quaisquer sinais de um grande abrandamento poderão levar a uma acção mais agressiva por parte da Fed e sublinhar o papel do ouro como porto seguro.
3. Queda das taxas de juros, economia estável e aumento do poder monetário
O período de 2003 a 2006 proporciona outra lição interessante. A economia dos EUA manteve-se estável durante este período, com um crescimento médio do PIB de 3% ao ano. A inflação aumentou moderadamente, passando de 1,6% em 2002 para 3,2% em 2006. A Reserva Federal, que manteve as taxas de juro baixas no início da década de 2000, iniciou um ciclo de aperto gradual em 2004, mas manteve uma postura geralmente acomodatícia.
Os preços do ouro tiveram um forte desempenho durante este período, subindo de cerca de 350 dólares por onça no início de 2003 para mais de 700 dólares por onça em meados de 2006, representando um ganho estimado de 100% em pouco mais de três anos.
O desempenho do ouro durante este período pode ser atribuído a uma combinação de factores. A inflação criou procura de ouro como uma protecção contra a inflação e, à medida que as taxas de juro aumentavam gradualmente, o custo de oportunidade de possuir ouro permaneceu relativamente baixo. Desde o início de setembro, o Fed sinalizou um possível corte nas taxas enquanto a inflação permanece acima da meta. Esta área poderá atingir ouro, correspondente ao período 2003-2006.
Os padrões são imprevisíveis
Exemplos históricos mostram que o desempenho do ouro como mercadoria pode variar muito dependendo das condições económicas prevalecentes. No entanto, surgem alguns padrões comuns:
- O ouro tende a ter um bom desempenho em tempos de incerteza económica, especialmente quando as taxas de juro caem e os investidores procuram activos refúgio seguros.
- O aumento da inflação, especialmente quando combinado com taxas de juro baixas ou em declínio, cria um ambiente particularmente favorável para os preços do ouro.
- Em condições deflacionárias, o desempenho do ouro pode ser mais moderado, mas ainda pode atrair investidores que procuram uma reserva de valor durante uma recessão.
- O crescimento económico estável pode proporcionar um cenário favorável ao investimento em ouro, especialmente quando combinado com a política monetária local e com o aumento das expectativas de inflação.
É importante notar que, embora estes padrões históricos possam fornecer informações, o mercado do ouro é influenciado por uma interacção complexa de factores económicos, geográficos e de mercado, e o seu comportamento pode por vezes desviar-se das tendências históricas. À medida que a Fed continua a avaliar e a ajustar a política monetária dos EUA, o ouro será um local de cautela para muitos participantes no mercado.
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Nota do editor: Os marcadores deste artigo foram selecionados pelos editores do Seeking Alpha.
