ULVM: um coquetel pouco atraente de valor e impulso (NASDAQ:ULVM)

Técnica ULVM

Preço das ações do ETF VictoryShares US Value MomentumNASDAQ: ULVM) iniciou atividades de investimento em 24/10/2017 e acompanha o Nasdaq Victory US Value Momentum Index. Possui uma carteira de 124 ações, um índice de despesas médio de 0,20% e O rendimento da SEC de 30 dias é de 1,63%. As distribuições são pagas mensalmente.

Conforme descrito no prospeto da Victory Capital, o fundo seleciona empresas do índice Nasdaq US Large Cap 500 com elevada exposição a fatores de valor e dinâmica. O índice de avaliação é calculado com base nos lucros, preço/valor contábil e índices de fluxo de caixa entre preço e desempenho. A pontuação do momentum é calculada com base nos retornos dos preços ajustados à volatilidade nos últimos 6 e 12 meses (excluindo o mês anterior).

O Provedor do Índice classifica cada ação do Índice Matriz com base em suas pontuações de valor e impulso, em relação à sua classificação setorial, e cria uma pontuação composta para cada ação ponderando igualmente o valor da ação e a pontuação de momentum. O Provedor do Índice seleciona então os 25% principais das ações ponderadas pelo índice principal com base em suas pontuações compostas para inclusão no Índice. Os factores calculados são ponderados de tal forma que aos títulos com menor volatilidade aparente são atribuídos pesos de Índice mais elevados.

O índice é reconstruído trimestralmente e a taxa de rotatividade da carteira no exercício financeiro mais recente foi de 101%. Devido ao foco nas grandes empresas, este artigo utilizará como benchmark o Índice S&P 500, que é representado pelo SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY).

Portfólio ULVM

A ULVM investe apenas em empresas dos EUA. O setor mais pesado da carteira é o financeiro (20,8% dos ativos), seguido pela indústria (16,7%) e pela saúde (13,1%). Outros setores são inferiores a 11%. Em comparação com o S&P 500, a ULVM está sobreponderada nos setores financeiro, industrial, imobiliário, materiais e serviços públicos. Reduz enormemente a tecnologia e, em menor medida, a comunicação, a escolha do consumidor e a base de consumidores.

As 10 principais participações, listadas no quadro seguinte por rácio de avaliação, representam 13,1% do ativo total. Os riscos relacionados às empresas individuais são baixos e o portfólio é muito diferente do benchmark, onde os 3 principais nomes (Apple, Microsoft e NVIDIA) têm pesos entre 6% e 7%.

Um relógio	Nome	Peso (%)	P/L TTM	P/L para frente	IP/TTM de vendas	P/Livro	Fluxo de caixa livre P/líquido	Expresso (%)
BRK.B	Berkshire Hathaway, Inc.	1,70	14.28	22h28	2,61	1,61	29,96	0
eu	Empresa Loews Corporation	1,39	11h65	N / D	1.06	1.07	6h30	0,31
REINO	Empresa Regeneron Pharmaceuticals, Inc.	1,37	31h45	26.36	10.16	4,86	43.04	0
COR	Empresa Cencora, Inc.	1,27	26.12	17h70	0,17	52.02	14.08	0,85
FI	Fiserv, Inc.	1,26	29.27	19h32	5h00	3.51	25.05	0
SSNC	SS&C Technologies Holdings, Inc.	1,25	26,57	14.21	3.27	2,88	25.19	1,36
ALTO	A empresa Hartford Financial Services Group, Inc.	1,25	11,74	11.04	1.31	2.18	6,74	1,68
DUK	Empresa Duke Energy Corporation	1,25	20h15	18,76	2,88	1,81	N / D	3,73
BK	Banco de Nova York Mellon Corporation	1.22	15.14	11.73	1.31	1,35	N / D	2,87
JPM	JPMorgan Chase & Co.	1.18	12.08	12h20	2,34	1,98	6.19	2.12

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Avaliações: Portfólio123

Preço das ações da ULVM

Consistente com a definição da estratégia, o ULVM é mais barato que o S&P 500 em termos de rácios de avaliação, conforme indicado na tabela seguinte. As taxas de crescimento são ligeiramente mais baixas, apesar do crescimento das vendas. Geralmente, os fundos de valor têm taxas de crescimento muito baixas (no entanto, há exceções).

	ULVM	VERIFICAR
Preço/Lucro TTM	17h55	26.44
Preço/Livro	2.15	4,62
Preço/Vendas	1.13	3.03
Preço/Fluxo de Caixa	11h35	18h15
Crescimento da renda	18,99%	22,62%
Crescimento de vendas	9,23%	8,79%
Crescimento do fluxo de caixa	6,92%	8,99%

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Fonte: Honestidade

Trabalhando

Em 01/11/2017, o ULVM apresentou desempenho inferior ao S&P 500 em 5,3% em retornos anualizados. A volatilidade elevada e a volatilidade (medida como o desvio padrão dos retornos mensais) indicam um risco ligeiramente superior, apesar de uma estratégia que favorece ações de baixa volatilidade.

	Valor de retorno	Ano. Traga de volta.	Puxando para baixo	Uma medição precisa	Flexibilidade
ULVM	74,72%	8,54%	-40,71%	0,4	18,26%
VERIFICAR	141,60%	13,83%	-33,72%	0,69	17,48%

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Os dados são calculados com Portfolio123

O ULVM está atrás do benchmark em cerca de 3% nos últimos 12 meses:

ULVM é um ETF de valor e impulso

A tabela a seguir compara as características do ULVM, dois ETFs de grande capitalização e dois ETFs de grande capitalização:

• ETF de fator de valor de fidelidade (FVAL).
• Ações do ETF Vanguard Value Index Fund (VTV).
• iShares MSCI USA Momentum Factor ETF (MTUM).
• ETF Invesco S&P 500® Momentum (SPMO).

	ULVM	FVAL	TVV	MTUM	SPMO
Para começar	24/10/2017	12/09/2016	26/01/2004	16/04/2013	09/10/2015
Estimativa de custos	0,20%	0,15%	0,04%	0,15%	0,13%
AUM	US$ 159,88 milhões	US$ 823,56 milhões	US$ 177,06 bilhões	US$ 9,91 bilhões	US$ 2,29 bilhões
Volume médio diário	US$ 45,14 mil	US$ 3,30 milhões	US$ 298,95 milhões	US$ 132,39 milhões	US$ 85,79 milhões
Participações	124	131	345	128	102
10 principais	13,07%	37,98%	22,47%	44,39%	65,28%
Lucro	101,00%	43,00%	10,00%	111,00%	81,00%

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Dados: Buscando Alfa

O ULVM é o menor fundo desta lista em ativos sob gestão e o menos líquido em volume em dólares. Tem a maior penalidade e lucro, mas tem o valor mais baixo entre as 10 principais participações. Os retornos totais para os gráficos a seguir são traçados desde o início do ULVM em outubro de 2017. O ULVM sobreviveu por uma margem significativa.

Nos últimos 12 meses, a ULVM esteve à frente dos fundos de valor, mas bem atrás dos fundos momentum.

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O ETF VictoryShares US Value Momentum seleciona grandes capitalizações usando pontuações de valor e momentum e as pondera em favor de ações de baixa volatilidade. A ULVM é bem diversificada entre setores e setores, com foco em finanças e indústria. Como esperado, as avaliações parecem melhores do que o índice de referência, enquanto as métricas de crescimento são ligeiramente inferiores. No entanto, o desempenho passado é decepcionante: o ULVM teve um desempenho inferior ao do S&P 500 por uma margem significativa, bem como de outros ETFs de valor e momentum. Em particular, a ULVM tem fundos atrasados, apesar de um ambiente impulsionado pela dinâmica. Além disso, a baixa volatilidade da definição da estratégia não é satisfatória: o ULVM apresenta rebaixamentos mais profundos e desvios de retorno mais elevados do que o índice de referência. Uma estratégia para reponderar SPMO e FVAL em peso igual todos os anos a partir de 01/11/2017 teria retornado um retorno anual de 14,5%, em comparação com 8,5% para ULVM. Portanto, penso que os investidores que estão dispostos a misturar valor e impulso na sua carteira podem dividir os fundos num ETF de valor e num ETF de impulso e reequilibrá-los de vez em quando, em vez de comprar um fundo que tenta misturar ambos os estilos, como o ULVM.