Adam Ye
Recapitulação da Tese
comecei a juntar tudo Empresa Weibo Corporation (NASDAQ: WB) em fevereiro de 2024, com a tese de que oferece uma oportunidade de comprar contra aqueles que podem tolerar a volatilidade, dizendo que o seu baixo custo e os fortes efeitos de rede podem proteger ganhando poder e base de usuários. Desde o meu artigo, as ações foram negociadas quase estáveis, caindo 2% no momento em que este artigo foi escrito. Apesar da falta de interesse e entusiasmo dos investidores por este nome chinês, as ações ainda estão subvalorizadas, na minha opinião, mesmo sem crescimento de receita. Portanto, continuo mantendo minha classificação de compra, com preço-alvo inferior de US$ 12.
Serviços de valor agregado funcionam bem
O Weibo anunciou os lucros do segundo trimestre em 22 de agosto de 2024, com os seguintes resultados:
O lucro líquido foi de US$ 437,9 milhões, uma redução de 1% ano a ano ou um aumento de 1% ano a ano em moeda constante.
A receita de serviços de valor agregado (“VAS”) foi de US$ 62,6 milhões, um aumento de 15% ano a ano ou um aumento de 18% ano a ano em moeda constante.
O lucro líquido atribuível aos acionistas do Weibo foi de US$ 111,9 milhões e o lucro diluído por ação foi de US$ 0,43.
Apesar da receita líquida ter sido praticamente estável, a receita de VAS teve um desempenho excepcionalmente bom, com um aumento de 18%, mostrando que o Weibo ainda oferece um valor excepcional aos seus utilizadores na economia indubitavelmente difícil da China. Como lembrete, o VAS representa a receita que o Weibo recebe de assinaturas VIP, presentes virtuais e ferramentas de publicidade e marketing adquiridas pelos anunciantes. O que isto significa para mim é que o Weibo ainda é uma ferramenta importante que as empresas chinesas utilizam para promover os seus produtos e serviços. Os utilizadores ainda valorizam o ecossistema das redes sociais e mantêm as suas filiações VIP mesmo quando há problemas económicos.
No futuro, penso que este último trimestre mostra que o crescimento já não é possível na economia chinesa de hoje. No entanto, as margens e os lucros ainda se mantêm muito bem e a base de utilizadores permanece ativa, destacando a importância social e económica do Weibo para os seus stakeholders. Portanto, “o lucro atribuível aos acionistas do Weibo no segundo trimestre de 2024 foi de US$ 111,9 milhões, em comparação com US$ 81,4 milhões no mesmo período do ano passado”, que aumentou 37% YoY.
Apesar disso, as ações ainda se recusam a cair, apesar dos resultados sólidos e sólidos. Penso que ainda há muito pessimismo e cepticismo por causa do risco da China, mas reiterarei que a maioria destes riscos parece estar avaliada nos níveis actuais. Embora alguns possam argumentar que não há crescimento, eu diria que mesmo que não esteja a crescer, a ação ainda está subvalorizada. Com um P/E de 4x, assumindo que os dividendos permanecem baixos, os investidores receberão de volta o que pagaram em cerca de 4 anos, um rendimento de dividendos de 25%. Na minha opinião, trata-se de um retorno suficientemente elevado para compensar os investidores pelo risco da China.
Monetizando o envolvimento do usuário
Outro ponto positivo que gostei na divulgação de resultados deste trimestre foi o foco da administração na monetização do envolvimento do usuário. Acredito que ainda existe um potencial inexplorado de receita e lucro que pode ser melhorado se os gerentes usarem estratégias inteligentes no aplicativo para ajudar os profissionais de marketing a criar publicidade mais direcionada e eficaz. O velho ditado: “Parte do dinheiro da publicidade é desperdiçado, o problema é qual parte” eu acho que não é mais verdade, já que o Weibo oferece marketing quente, “que foi reconhecido por uma ampla gama de indústrias e anunciantes” de eficiência.
Além disso, gosto que o Weibo realmente dependa do conteúdo gerado pelo usuário. Parece que o Weibo está tomando notas do Instagram e do Facebook, dando aos usuários a oportunidade de postar seu próprio conteúdo. Acho que o UGC é uma ótima ideia, pois aumenta a autenticidade, autenticidade e intimidade da comunidade Weibo e pode ser bem monetizado. Isto deve continuar a manter o crescimento do número de utilizadores e a aumentar a colaboração, o que, por sua vez, alimenta a produção de conteúdo de qualidade para todos no Weibo.
Por fim, aplaudo a mais recente parceria criativa que é oportuna e relevante para um público muito pequeno no Weibo. Por exemplo, na gestão da transcrição explica,
Durante a temporada de vestibular deste ano, fizemos parceria com o Diário do Povo para promover a discussão sobre a grande escolha da universidade e sua aplicação após o vestibular e organizamos o especialista e KOL de mais de 10 áreas específicas, como educação, saúde, produto digital, automóvel e finanças, compartilhando com os examinadores sugestões de aprendizagem profissional, aplicações e empregos na indústria.
Este é outro exemplo de como o Weibo tem a oportunidade de criar. Ao fazer parcerias com programas de TV, jornais, faculdades e celebridades famosas, o Weibo ainda tem muitas oportunidades de ganhar dinheiro para atrair novos usuários e produzir conteúdo de alta qualidade. Essas duas camadas, na minha opinião, são o núcleo de uma empresa de mídia social de sucesso, e gosto de como o Weibo tenta ser flexível ao trazer novos setores e tópicos para seu site. Como resultado, acredito que o futuro a longo prazo do Weibo ainda é bom para os accionistas, uma vez que a gestão ainda pode abrir oportunidades para rentabilizar a sua grande base de utilizadores e proporcionar maior valor aos seus anunciantes.
Classificação – $ 12 Preço Justo
Estou reduzindo ligeiramente meu preço-alvo de US$ 15 para US$ 12, para compensar a fraca economia chinesa que afeta o crescimento da receita. Os gestores parecem ser muito cautelosos na redação das suas teleconferências de resultados,
E do ponto de vista do terceiro trimestre e do desempenho do segundo semestre, ainda há alguma incerteza sobre o desenvolvimento da macroeconomia, especialmente sobre o consumo. Portanto, continuamos muito cautelosos com as perspectivas para todo o ano de 2024.
Portanto, assumirei que a receita continuará estável até o ano de 2024 e além. As considerações a seguir mostrarão que a ação ainda está subvalorizada mesmo sem crescimento. Portanto, as vendas devem permanecer acima de pelo menos US$ 1,7 bilhão por ano. Adicione uma margem de lucro bruto de 15%, que é aproximadamente o TTM final, trazendo-me US$ 255 milhões em ganhos. Dividir pelos 243 milhões de ações em circulação me dá lucro por ação de US$ 1, diluído.
Insira a receita média do setor multiplicada por 12x, que é aproximadamente a média de 5 anos do Weibo, e recebo US$ 12 por ação (1×12=12). Acho que as ações estão subvalorizadas e os preços na China já são perigosos para os investidores. Com 2,8 mil milhões de dólares em dinheiro, a capitalização de mercado é de 67% dos ativos totais, o que é outro sinal de fraca avaliação. Portanto, se os investidores gostam de ações chinesas, acho que o Weibo continua a proporcionar fortes lucros e forte influência na rede para proteger o crescimento de seus usuários.
Acidentes
A China ainda é um lugar pouco atraente para investir, devido aos riscos políticos e às tensões políticas dentro dos Estados Unidos. Os investidores podem já estar familiarizados com as leis de alta tecnologia da China, as sanções para a publicação de conteúdos ilegais contempladas pela RPC e o colapso imobiliário da China. Estas manchetes negativas assustaram muitos investidores institucionais, que muitas vezes investem pesadamente no mercado de ações chinês. Portanto, os investidores devem lembrar-se de que estão a investir na China e que com isso surge todo um conjunto de riscos que podem fazer com que as ações do Weibo desvalorizem ou caiam.
A concorrência do Duoyin, WeChat e outros aplicativos legados como o Momo pode competir com o Weibo e roubar usuários. Recentemente, um novo aplicativo que vem ganhando força na China é, na minha opinião, o Xiaohongshu, que foi descrito por alguns como a resposta da China ao Instagram. Xiaohongshu traduz o Pequeno Livro Vermelho para o inglês e tem visto um rápido crescimento de usuários para mais de 200 milhões de MAUs em junho de 2024.
Finalmente, a censura na China tornou-se comum, uma vez que alguns podem questionar a política da China em matéria de liberdade de expressão. Se o Weibo não conseguir controlar o conteúdo ilegal aos olhos do governo chinês, poderá enfrentar multas futuras que penalizam os lucros. Além disso, o Weibo deve continuar a proteger seus usuários contra fraudes, golpes e deepfakes gerados por IA para proteger a autenticidade de seu conteúdo. A falha em criar uma experiência confiável para os usuários pode levar a um declínio na base de usuários do Weibo, o que pode afetar negativamente as vendas.
Comprar Weibo
Reitero a minha posição otimista em relação à Weibo Corporation porque o mercado de ações chinês continua a ser evitado e ignorado pela maioria dos investidores institucionais. A empresa continua a gerar bons fluxos de caixa e lucros e apresenta altas margens de lucro. Apesar do crescimento das receitas, as ações permanecem baratas e os investidores interessados em ações chinesas devem considerar a compra do Weibo, uma vez que os fundamentos permanecem fortes no meio da economia chinesa em dificuldades.
